20210621-华鑫证券-策略专题_短周期的强势美元_将对A股形成压力测试_12页_1mb

报告摘要

A股市场分析总结（2021年6月21日）

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，分析了2021年6月15日至6月18日期间A股市场的流动性、资金流入流出情况，以及美元强势周期对A股市场的潜在影响。报告指出，在当前美元走强的背景下，人民币资产面临贬值压力，国际资本回流美国将对A股市场形成压力测试。

主要观点

美元强势周期影响A股
- 短周期内，美元强势将导致人民币贬值，对A股市场形成压力。
- 历史数据显示，美元强势周期常伴随A股市场的波动，如2004-2005年、2011年、2015年下半年及2008年等。
- 6月FOMC会议后，2023年加息预期上调至2次，美元流动性边际收紧，美元仍有支撑。
A股资金面变化
- 增量资金：本期偏股型基金新发行份额为267.48亿份，较上期大幅下降；IPO融资规模为74.21亿元，较上期减少。
- 杠杆资金：融资融券余额环比上升77.66亿元，显示市场杠杆有所增加。
- 海外资金：沪股通净流出89.79亿元，深股通净流入39.74亿元，合计净流出50.05亿元。
- 产业资本：本期二级市场净减持89.40亿元，较上期略有增加。
- 解禁压力：本期解禁规模为786.70亿元，上期为5386.89亿元，下期预计为1136.41亿元，显示解禁压力有所缓解。
- 交易费用：本期交易费用为80.41亿元，较上期下降。
货币市场流动性
- 公开市场操作本期净回笼100亿元，较上期的净投放0亿元有所变化。
- 5月MLF操作投放1000亿元，利率维持2.95%，未发生变化。
- M1增速为6.10%，M2增速为8.30%，显示货币供应量略有增长。
- 社融新增1.92万亿元，较前一期增长约700亿元。
市场资金价格变化
- 货币市场利率普遍上调，SHIBOR隔夜和一周利率分别上调1.60bp和3.70bp。
- 银行间质押式回购利率（1天和7天）分别上调1.38bp和10.11bp。
- 三个月同业存单收益率上调3.35bp，银行同业拆借利率（1天和7天）分别上调1.50bp和4.71bp。
- 国债收益率方面，1年期国债收益率上调5.52bp至2.5006%，10年期国债收益率上调0.17bp至3.1558%，期限利差下行5.35bp。
- 人民币理财产品收益率（3个月）下调2.6bp至3.54%。

关键信息汇总

资金流入流出情况

偏股型基金发行：本期267.48亿份，较上期下降。
沪股通与深股通：沪股通净流出89.79亿元，深股通净流入39.74亿元，合计净流出50.05亿元。
IPO融资：本期74.21亿元，较上期大幅下降。
融资融券余额：环比上升77.66亿元。
产业资本：本期净减持89.40亿元。
解禁规模：本期786.70亿元，上期5386.89亿元，下期预计1136.41亿元。
交易费用：本期80.41亿元，较上期下降。

货币市场流动性

公开市场操作：本期净回笼100亿元，上期净投放0亿元。
MLF操作：5月投放1000亿元，利率维持2.95%。
M1与M2增速：M1增速6.10%，M2增速8.30%。
新增社融与贷款：5月新增社融1.92万亿元，新增人民币贷款1.43万亿元。

资金价格变化

SHIBOR利率：隔夜利率上调1.60bp，一周利率上调3.70bp。
质押式回购利率：1天利率上调1.38bp，7天利率上调10.11bp。
同业存单收益率：3个月同业存单收益率上调3.35bp。
同业拆借利率：1天利率上调1.50bp，7天利率上调4.71bp。
国债收益率：1年期国债收益率上调5.52bp，10年期国债收益率上调0.17bp。
理财市场：人民币理财产品收益率下调2.6bp至3.54%。

风险提示

中美贸易摩擦加剧
疫情未能有效控制

投资评级说明

个股投资建议：
- 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
- 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
- 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)5%~(+)5%
- 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 (-)15%~(-)5%
- 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 <(-)15%
行业投资建议：
- 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于
- 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅基本持平
- 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅明显弱于