20141116-中泰证券-农林牧渔行业_节前关注度提升_续荐农业股机会_18页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告由齐鲁农业团队发布，聚焦于农林牧渔行业的投资机会，重点分析了畜禽产业链、种业、水产养殖、土地流转、饲料疫苗、食用油及糖业等板块的市场前景与投资策略。报告发布于2014年11月16日，强调春节前将迎来业绩改善与政策利好共振，建议投资者积极布局相关板块。

主要观点

1. 畜禽产业链

• 短期逻辑：猪价在11月将提前迎来上涨行情，主要因生猪供给环比下降。圣农、益生、牧原、新希望等养殖股可积极配置，饲料和疫苗龙头同步加仓。
• 中期逻辑：2014年8月开始的猪价调整与产能去化将使2015年景气度显著高于2014年。饲料与疫苗行业在2-3年内仍是重点推荐领域，金宇集团、大北农、新希望等为首选。
• 重点推荐：圣农、益生、牧原、新希望、唐人神（强推）、金宇集团、天康生物、瑞普生物、中牧股份等。

2. 种业板块

• 行业反转：2014年玉米制种量下降28%，水稻下滑12%，标志着行业底部确立。种业板块迎来积极加仓期。
• 重点推荐：隆平高科（首推，中期市值有望达300亿）、登海种业（预收款良好，母公司增长50%）、荃银高科（关注）。

3. 水产养殖

• 转型成长：行业性机会受需求压制，建议自下而上选择转型成长型个股。壹桥苗业为首选，公司聚焦海参产业链，积极拓展海域资源与终端渠道。
• 行业趋势：2014-15年海参行业关键词为“中枢递增、以量补价、成本改善”。

4. 土地流转

• 投资机会：与往年不同，今年土地流转投资机会源于种植产业链价值创造节点的变化。投资机会分为两类：土地资源型上市公司（国企改革）与产业链变革（如拿地种植、农资服务等）。
• 重点推荐：*ST大荒、芭田股份等。

5. 饲料与疫苗行业

• 中期配置价值：兽药与疫苗行业是未来2-3年重点推荐的子行业，Q4将实现需求与业绩的显著改善。
• 重点推荐：金宇集团（首推）、天康生物、瑞普生物、大华农、中牧股份。

6. 食用油

• 消费旺季来临：推荐品类扩张能力强的西王食品，公司通过定增增强资金实力，有望加速发展，目标价21.8元。
• 市场趋势：玉米油价格维持稳定，预计未来新品类如橄榄油将加速开拓。

7. 糖业

• 新榨季减产：中糖协预计2014/15年种植面积减少13.03%，产量下降9.90%，糖市有望回暖。
• 短期影响：高库存与低产销率压制糖价，但若进口糖政策落实，将利好下年糖市。
• 重点推荐：隆平高科、登海种业、壹桥苗业等。

关键信息

• 猪价上涨预期：11月起猪价将提前上涨，预计春节前可达到16-17元/公斤，有望实现头均盈利300元/头。
• 禽链反转：因祖代鸡引种下降与父母代去化，禽链景气度持续提升，重点推荐圣农发展、益生股份、新希望、ST*民和等。
• 种业景气周期：行业库存下降，价格进入新一轮上涨周期，重点推荐隆平高科与登海种业。
• 土地流转机会：未来投资机会将集中于资源获取能力与创新性经营模式，推荐*ST大荒与芭田股份。
• 糖价走势：新榨季减产，糖市有望触底回升，但短期仍受高库存压制，需关注进口政策变化。

重点推荐标的

投资策略

• 短期：关注畜禽链第三波上涨机会，重点推荐圣农、益生、牧原、新希望、唐人神等。
• 中期：配置种业与饲料疫苗行业，关注隆平高科、登海种业、金宇集团、大北农、新希望等。
• 长期：关注土地流转与产业链变革带来的长期增长机会，如*ST大荒、芭田股份等。

估值与成长性

• 潜在空间：部分重点标的如圣农发展、益生股份、民和股份等，预计2015年目标市值较当前市值有30%-65%的潜在增长空间。
• 估值体系：部分公司如唐人神、金宇集团等，按20倍PE估值，目标价分别设定为15元与30%以上涨幅。

风险提示

• 短期波动：猪价与鸡价存在短期波动风险，需关注供需变化与市场情绪。
• 政策影响：糖业与种业受政策影响较大，需关注进口政策与国企改革进展。
• 行业周期：农业行业受季节性与周期性影响显著，需关注长期趋势与短期机会的结合。