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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年8月4日的生猪期货早报提供了当前生猪市场的全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个方面。整体来看，生猪市场处于供应略显宽松、需求疲软的阶段，猪价在政策支持下有所企稳，但短期内仍面临下跌压力。

主要观点

1. 基本面分析

• 疫情恢复：新冠疫情处于零星发生状态，集中性消费逐渐恢复，对市场有一定提振作用。
• 收储政策：本年度已执行13次收储，累计完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价。
• 存栏变化：截至6月底，生猪存栏量为43057万头，环比上升1.55%；能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%。
• 养殖端表现：月初出栏限量，挺价情绪仍存；7月计划出栏量环比增加1.04%；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大。
• 饲料成本：饲料原料价格回落，利好养殖利润；猪粮比恢复至8.11，已离开一级预警区域。
• 消费端表现：白条需求疲软，屠企开工率处于低位，收猪意愿下降；冻品库存率较高，进一步抑制需求。

2. 期货市场表现

• 基差情况：8月3日现货价21670元/吨，09合约基差1140元/吨，现货升水期货，偏空。
• 盘面走势：MA20偏下，09合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓，中性。

3. 市场预期

• 供应端：能繁母猪存栏继续增长，规模场仔猪补栏提速，但猪价现市供大于需，预计日内偏跌。
• 操作建议：建议在20191-20869区间操作。

关键信息

1. 价格走势

• 现货价格：全国外三元生猪出栏均价为21.67元/公斤，较前日微跌0.05%。
• 期货价格：01合约收盘价21985元/吨，较前日下跌1.21%；09合约收盘价20530元/吨，较前日下跌1.35%。
• 基差变化：09合约基差1140元/吨，较前日上升31.03%。
• 月间价差：1/9合约价差1455元/吨，较前日上升0.69%；3/5合约价差275元/吨，较前日上升12.24%。

2. 存栏与淘汰

• 能繁母猪存栏：截至6月底，能繁母猪存栏4277万头，环比上升2.03%；6月淘汰量为72489头，环比下降12.87%，同比大幅下降60.01%。
• 商品猪存栏：6月商品猪出栏环比下降1.09%。
• 出栏结构：90公斤以下商品猪出栏占比1.04%，150公斤以上占比1.23%，均呈现小幅波动。

3. 养殖利润

• 外购仔猪利润：本周为871.45元/头，环比上升15.32%。
• 自繁自养利润：本周为660.00元/头，环比上升20.49%。
• 屠宰加工利润：本周亏损16.23元/头，较上周增加1.16元/头。

4. 饲料价格与库存

• 饲料价格：截至7月28日，全国饲料企业玉米库存为30.30天，环比下降0.38%。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格回落，对养殖成本形成一定支撑。

5. 屠宰与库存

• 日屠宰量：91683头，较前日增加1.18%。
• 开工率：周屠宰开工率为19.76%，环比下降3.47%。
• 冻品库容率：22.45%，环比下降2.05%。

主要逻辑

近期生猪期货价格下跌主要由供应暂时过剩造成，但短期内养殖端挺价情绪、二次育肥需求及政策支持仍对猪价形成支撑。中期来看，饲料成本回落与能繁母猪补栏意愿恢复，可能对价格走势产生积极影响。

风险提示

• 能繁母猪存栏：持续增长可能对后期供应形成压力。
• 仔猪补栏与二次育肥：需密切关注补栏节奏及二次育肥交易动态。
• 政策动向：发改委稳定CPI的要求及国储释放储备的预期可能影响市场情绪。
• 需求端：终端消费疲软及屠企库存充足仍是压制价格的关键因素。
• 市场情绪：交易清淡，养殖端尝试降价，市场对政策的解读可能影响走势。

总结

当前生猪市场处于政策支撑与供需矛盾交织的阶段。短期来看，供应略显宽松，猪价承压，但政策收储和二次育肥需求可能支撑价格。中期，饲料成本回落与能繁母猪存栏增长可能对市场产生积极影响，但终端需求疲软仍是主要制约因素。建议投资者在20191-20869区间操作，密切关注政策动向、存栏变化及市场情绪波动。