20230226-华鑫证券-东方盛虹-000301.SZ-公司事件点评报告_22年业绩承压_复苏带动业绩修复_新材料布局助力长期成长_5页_278kb

东方盛虹（000301.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2023年2月26日发布的华鑫证券点评报告指出，东方盛虹在2022年业绩承压，但随着市场复苏及新材料布局的推进，公司有望在未来实现业绩修复和长期成长。报告维持“买入”投资评级，并对公司的财务状况、市场表现及未来发展战略进行了详细分析。

主要观点

1. 2022年业绩承压

• 净利润大幅下滑：公司2022年预计实现归母净利润5亿-7.5亿元，同比下降83.6%-89.1%。
• 扣非净利润下滑：扣除非经常性损益后的净利润为0.2-2.7亿元，同比下降78.9%-98.4%。
• 四季度业绩恶化：2022年Q4归母净利润预计为-10.8亿至-8.3亿元，环比下降1302%-1725%。
• 原因分析：原材料成本上升（如原油、煤炭、丙烷等）和下游需求疲软导致产品价差收窄，从而对盈利能力造成压力。

2. 需求复苏带动业绩修复

• 市场回暖预期：随着国内疫情防控措施优化，消费、出行等领域需求逐步恢复，带动基础化工品价格回升。
• 产品价格回升：截至2023年2月24日，公司主要产品如PTA、DTY、丙烯腈、EVA等价格较2022年底有所上涨。
• 炼油利润提升：税后炼油综合毛利润达654元/吨，较2022年底增长255%。
• 未来展望：预计2025年前新增供应有限，EVA等新能源材料需求高增，公司盈利能力有望进一步改善。

3. 新材料布局助力长期成长

• 多元化原料平台：公司依托1600万吨/年炼化一体化、240万吨/年醇基多联产、70万吨/年丙烷产业链三大平台，构建“油、煤、气”三头并举、“芳烃”“烯烃”双链并进的产业链模式。
• 新能源材料布局：
  • 湖北海格斯：拟投资建设磷酸铁锂全产业链项目，总投资186.84亿元。
  • 盛景新材料：建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，其中800吨POE中试项目已于2022年9月27日成功投产。
  • 江苏斯尔邦石化：2万吨/年超高分子量聚乙烯项目顺利投产。
• 未来项目规划：规划建设百万吨级EVA、丙烯腈、可降解材料等项目，助力公司向世界级新能源新材料高新技术产业集群转型。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

风险提示

• 政策风险：可能受国家政策调整影响。
• 产品价格波动风险：原材料和产品价格波动可能影响公司利润。
• 项目建设风险：项目进展不及预期可能影响公司战略实施。
• 环保政策风险：环保政策趋严可能导致开工受限。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：尽管2022年业绩承压，但公司正通过新材料布局和产业链优化提升盈利能力和市场竞争力，未来增长潜力较大。

结论

东方盛虹在2022年面临原材料成本上升和下游需求疲软的双重压力，导致业绩大幅下滑。但随着国内需求复苏和新能源材料项目的持续推进，公司有望在2023年及以后实现业绩修复和长期成长。报告认为，公司在“油、煤、气”三头并举、“芳烃”“烯烃”双链并进的产业链基础上，具备较强的抗风险能力和增长潜力，维持“买入”投资评级。