20230315-财通证券-卡莱特-301391.SZ-业绩符合预期_积极拓展海外业务_3页_820kb

投资评级总结

核心内容概述

本报告对一家专注于视频图像显示控制的公司进行分析，指出其在2022年实现营业收入6.79亿元，同比增长16.62%，归母净利润1.31亿元，同比增长22.11%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增长15.15%。公司业绩表现稳健，接近招股书披露的预计范围中值，符合市场预期。分析师杨烨对该公司维持“增持”评级，并预测其未来三年收入与利润将持续增长。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2022年营收与利润均实现同比增长，且接近预期值，显示出良好的经营能力和市场表现。
• 经营韧性突出：尽管2022年受到疫情冲击，公司仍通过技术升级和新产品拓展保持增长，经营韧性明显。
• 毛利率提升显著：整体毛利率提升0.36个百分点，主要得益于视频处理设备和云联网播放器的销售增长，其中视频处理设备毛利率提升2.11个百分点，云联网播放器毛利率提升8个百分点。
• 研发投入加大：公司2022年研发费用同比增长20.15%，研发人员增加至260人，技术储备丰富，包括5G+8K、16K播控服务器、XR虚拟拍摄等核心技术。
• 客户结构优化：公司对大客户依赖度下降，前五名客户销售占比由60.56%降至49.30%，第一大客户占比由39.16%降至32.74%，业务渠道更加多元化。
• 海外市场拓展加速：2022年境外营收达7,014.67万元，同比增长45.12%，预计2023年海外布局将进一步加快。
• 财务状况良好：公司2022年11月IPO募集资金14.77亿元，货币资金与交易性金融资产合计达18.04亿元，资金充沛，具备较强的资金实力。
• 盈利预测乐观：公司预计2023-2025年营业收入将分别达到9.62亿元、13.39亿元和18.48亿元，归母净利润分别为2.35亿元、3.35亿元和4.92亿元，对应PE分别为34x、24x和16x，显示出良好的估值空间。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预测逻辑：公司作为国内视频图像显示控制的领军企业，卡位LED产业核心中游，凭借视频处理技术实现弯道超车，新产品视频处理设备有望快速放量，推动公司持续增长。

风险提示

• 技术落地进展不及预期
• 大客户拓展不及预期
• 政府开支不及预期

结论

公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，财务状况稳健，研发投入持续加大，产品结构不断优化，盈利预测乐观。尽管存在一定的市场风险，但其成长性、盈利能力和估值水平均表现出积极趋势，因此维持“增持”投资评级。