20191231-东北证券-电新组行业周报——第50期：财政工作会议再提新能源车发展_25页_1mb

新能源汽车及风电光伏行业周报总结

核心内容

政策支持与市场情绪

• 2020年财政工作会议再次强调新能源车发展，提出推动产业转型升级、支持新能源汽车发展、建立与创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制，政策持续利好。
• 全球电动化趋势明显，国内新能源车市场情绪高涨，板块表现优于大势。

光伏与风电板块

• 2020年光伏与风电建设征求意见稿发布，政策具备延续性。光伏补贴总额度、指导电价和户用项目度电补贴尚未明确，但电站运营商已提前准备，预计2020年国内装机趋势向上。
• 风电板块将面临抢装大年，业绩有望持续高增长。光伏产业链产能释放趋缓，龙头集中度提升，硅料与电池片盈利有望见底回升。

主要观点

推荐主线

1. 海外供应链：

   • 恩捷股份（全球隔膜龙头，海外份额有序提升）
   • 璞泰来（负极一体化布局，LG放量在即）
   • 新宙邦（海外供应链最受益标的，多业务协同发展）
   • 宁德时代（绑定下游定格局，入海外拓空间）
   • 科达利（锂电结构件全球龙头，特斯拉国产化及CATL海外拓展核心受益）

2. 上游弹性品种：

   • 华友钴业（钴供给收缩，消费&动力需求强烈向上，与LG在正极领域深度绑定）
   • 石大胜华（全球电解液溶剂龙头，享受新能源发展红利）
   • 关注六氟磷酸锂行业

3. 磷酸铁锂：

   • 被市场忽视的优质赛道，具备良好的安全性和循环性，价格低廉，但能量密度较低。
   • 随着新能源汽车补贴退坡，性价比车型将成消费端主力支撑，预计明年磷酸铁锂市场预期恢复，行情反转向好。

4. 光伏与风电：

   • 推荐通威股份、隆基股份、福莱特（光伏设备）
   • 推荐日月股份、天顺风能（风电设备）

行情回顾

• 上周新能源汽车及风电光伏板块整体跑赢沪深300指数，其中上游原材料板块涨幅最大，达到12.76%。
• 领涨个股包括华友钴业（27.50%）、融捷股份（31.11%）、中国宝安（32.50%）等。
• 风电设备板块整体表现较差，周涨幅为-1.94%。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：193只
• 总市值：21853亿元
• 流通市值：15151亿元
• 市盈率（PE）：15.50倍
• 市净率（PB）：1.40倍
• 成分股总营收：28080亿元
• 成分股总净利润：977亿元
• 资产负债率：58.10%

风险提示

• 新能车销量不及预期。

估值比较

• 上游原材料板块：PE-TTM为72.94倍，相对沪深300估值为5.94倍。
• 电解液板块：PE-TTM为64.90倍，相对沪深300估值为5.28倍。
• 电池板块：PE-TTM为44.47倍，相对沪深300估值为3.62倍。
• 正负极材料板块：PE-TTM为44.93倍，相对沪深300估值为3.66倍。
• 隔膜板块：PE-TTM为54.55倍，相对沪深300估值为4.44倍。
• 充换电系统板块：PE-TTM为37.70倍，相对沪深300估值为3.07倍。
• 动力系统板块：PE-TTM为58.67倍，相对沪深300估值为4.77倍。
• 汽车电子板块：PE-TTM为35.89倍，相对沪深300估值为2.92倍。
• 燃料电池板块：PE-TTM为38.81倍，相对沪深300估值为3.16倍。
• 新能源乘用车板块：PE-TTM为20.35倍，相对沪深300估值为1.66倍。
• 新能源客车板块：PE-TTM为19.87倍，相对沪深300估值为1.62倍。
• 风电设备板块：PE-TTM为22.15倍，相对沪深300估值为1.80倍。
• 光伏设备板块：PE-TTM为22.91倍，相对沪深300估值为1.86倍。

推荐组合

• 新能源汽车：华友钴业、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宁德时代、科达利、德方纳米、鹏辉能源。
• 光伏：通威股份、隆基股份、福莱特。
• 风电：日月股份、天顺风能。

未来展望

• 2020年国内新能源车产销量有望增长，特别是中性预期为160万辆，国家有200万辆的目标。
• 全球电动化趋势下，中国产业链将享受全球共振，海外供应链和上游弹性品种或有较好表现。
• 磷酸铁锂市场预期恢复，关注其在消费端的潜力。
• 光伏与风电板块在2020年将有较好表现，尤其是龙头企业的集中度提升和盈利改善。