> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦贵金属市场行情及展望，分析了当前国际形势对贵金属价格的影响，并结合图表数据对黄金、白银、铂金、钯金等工业贵金属进行了中短期预测。 ## 主要观点 ### 贵金属行情及展望 - **日内行情**： - 4月份美国CPI与PPI数据超预期，推高美联储紧缩预期，美元指数反弹至99上方。 - 国际油价维持在100美元/桶上方，金价调整至4550美元/盎司附近。 - 银价受AI投资热潮和油价高位运行的提振，但近期AI热潮降温及中国股市回调，使得银价有所回落。 - 建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性，以应对伊朗局势的不确定性。 - **中线行情**： - 金价仍处于2024年3月以来的第二轮中周期牛市。 - 短期金价可能在4500-4900美元/盎司区间震荡，主要受伊朗局势、国际油价、美元汇率和美联储政策影响。 - 工业贵金属（如白银、铂金、钯金）短期也处于区间震荡走势，建议投资者密切关注伊朗局势及霍尔木兹海峡通航情况。 - 配置型投资者可考虑定投方式加大黄金配置，交易型投资者宜采取震荡思路参与交易。 ### 市场相关图表分析 - **图1：上海金银期指** - 2024-04至2026-04期间，黄金价格从550美元/盎司上涨至1100美元/盎司，白银价格从9000美元/盎司上涨至19000美元/盎司。 - **图2：伦敦金银现货** - 2024-04至2026-04期间，黄金价格从2100美元/盎司上涨至1100美元/盎司，白银价格从16美元/盎司上涨至76美元/盎司。 - **图3：上海期指对上金TD基差** - 基差数据未明确，但可以看出黄金和白银的基差趋势可能与价格走势相关。 - **图4：金银ETF持仓量(吨)** - 黄金ETF持仓量从2024-05的830吨逐步增加，至2025-11达到1050吨。 - 白银ETF持仓量从2024-05的12500吨逐步增加，至2025-11达到16500吨。 - **图5：黄金白银比值** - 伦敦黄金与白银比值从2024-04的75降至2026-04的55，表明白银相对黄金的吸引力增强。 - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性** - 黄金与美元汇率、美债利率、Brent原油和伦敦白银之间的相关性呈现波动，但整体上与美元汇率呈负相关，与美债利率和Brent原油呈负相关，与白银呈正相关。 ## 关键信息 - **市场影响因素**： - 伊朗局势与霍尔木兹海峡通航情况。 - 国际油价走势。 - 美联储货币政策及美元汇率。 - AI投资热潮与工业需求预期。 - **主要宏观事件/数据**： - 一艘船只在阿联酋近海被扣押，驶向伊朗水域。 - 中美领导人会谈后，白宫官员强调霍尔木兹海峡应保持畅通。 - 伊朗开始允许部分中国船只通过霍尔木兹海峡。 - 中国4月新增信贷转负，社融为6200亿，低于预期。 - 中国首季GDP增速亮眼，通胀压力不大，央行宽松政策可能性较低。 - 美联储威廉姆斯认为当前货币政策良好，无需调整。 - 英国央行首席经济学家皮尔建议适度加息以防止通胀固化。 ## 投资建议 - **黄金**： - 中长期牛市趋势不变，短期震荡区间为4500-4900美元/盎司。 - 配置型投资者可考虑定投方式加大黄金配置。 - 交易型投资者宜采取震荡思路，适当降低仓位并提高灵活性。 - **白银、铂金、钯金**： - 短期处于区间震荡走势。 - 建议投资者密切关注伊朗局势及霍尔木兹海峡通航情况。 ## 建信期货团队信息 - **宏观金融团队**： - 何卓乔（宏观贵金属） - 黄雯昕（国债集运） - 聂嘉怡（股指） - **其他研究团队**： - 石油化工研究团队 - 有色金属研究团队 - 农业产品研究团队 - 黑色金属研究团队 - 量化策略研究团队 ## 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。 - 本报告中的信息或观点不构成任何投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。