20260515-建信期货-贵金属日评_5页_831kb

宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部的宏观金融团队撰写，分析了贵金属市场近期行情及未来展望，同时提供了相关市场图表和主要宏观事件/数据。

主要观点

• 黄金与白银走势：4月份美国CPI与PPI数据超预期上行，推高美联储紧缩预期并支持美元汇率，导致黄金价格在4500-4900美元/盎司区间震荡。白银因油价高企和AI投资热潮，工业需求提升，近期走势强于黄金，金银比值下降至54附近。
• 伊朗局势影响：伊朗局势的不确定性对贵金属市场影响较大，尤其是油价和通胀中枢的波动可能倒逼欧美央行紧缩，从而抑制黄金的流动性溢价。但伊朗局势的边际缓和和中国油轮通过霍尔木兹海峡缓解了部分担忧。
• 中长期趋势：黄金价格仍处于2024年3月以来的第二轮中周期牛市，中长期来看，金价有望继续上涨，但需警惕伊朗局势的进一步恶化。
• 投资建议：建议配置型投资者通过定投方式加大黄金配置，交易型投资者则宜采用震荡思路参与交易，并适当降低仓位，提高持仓灵活性。

关键信息

贵金属市场行情

合约	前收盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌幅%	持仓量	增仓量
上期金指	1,032.79	1,034.86	1,026.48	1,032.05	-0.07%	329,557	4319
上期银指	21,338	22,108	21,245	21,433	0.44%	515,124	6362
广期铂指	531.24	541.64	530.03	531.39	0.03%	18,292	-780
广期钯指	366.09	369.33	364.68	365.10	-0.27%	9,281	25

数据来源：Wind，建信期货研究发展部

贵金属市场相关图表

图1：上海金银期指

• 趋势：黄金价格从2024年4月的550美元/盎司逐步上涨至2026年4月的4500美元/盎司，白银价格则从4000美元/盎司上涨至18500美元/盎司。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

图2：伦敦金银现货

• 趋势：黄金价格从2024年4月的2100美元/盎司上涨至2026年4月的4500美元/盎司，白银价格从16美元/盎司上涨至76美元/盎司。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

图3：上海期指对上金TD基差

• 趋势：黄金基差基本稳定在5吨左右，白银基差则在0附近波动，但2026年1月和4月出现显著下降。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

图4：金银ETF持仓量

• 趋势：黄金ETF持仓量从2024年5月的830吨逐步增加至2025年11月的1050吨，白银ETF持仓量则从12500吨增加至16500吨，但2026年2月略有回落。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

图5：黄金白银比值

• 趋势：伦敦金银比值从2024年4月的75下降至2026年4月的60，上海金银比值从68下降至50。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

图6：伦敦黄金与其他资产相关性

• 相关性：黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率呈负相关，与Brent原油呈正相关，与伦敦白银呈正相关。
• 数据来源：Wind，建信期货研究发展部

主要宏观事件/数据

1. 美伊冲突：特朗普访华之际，美以对伊朗的战争为其行程投下阴影，冲突重塑中东联盟格局，以色列和沙特等国家对伊朗支持民兵进行打击。
2. 美联储主席任命：美国参议院批准沃什出任美联储主席，其可能影响特朗普的降息计划。
3. PPI数据：美国4月PPI录得四年来最大涨幅，显示通胀压力加剧。
4. 欧洲央行态度：欧洲央行执委连恩表示，伊朗战争引发的油价冲击可能迫使欧洲央行加息。
5. 中国油轮通过霍尔木兹海峡：中国第三艘油轮驶出波斯湾，缓解市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧。

投资者建议

• 黄金：中长期处于牛市，建议配置型投资者通过定投方式继续加大黄金配置。
• 白银/铂/钯：短期受伊朗局势和油价影响，建议交易型投资者关注市场动态，采用震荡思路参与交易，并适当降低仓位，提高持仓灵活性。

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