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达瑞电子（300976）证券研究报告总结

报告发布机构：太平洋证券
发布日期：2024年11月13日
评级：买入

公司概况：
达瑞电子是一家专注于“关键组件及配套自动化设备”平台型供应商，主营业务涵盖消费电子和新能源领域。公司长期坚持大客户战略，积累了三星视界、Apple、比亚迪等优质客户资源，并积极拓展新能源业务供应链。

业绩表现：
2024年前三季度，公司实现营收1772亿元，同比增长9154%；归母净利润182亿元，同比增长28125%。单季度（Q3）营收675亿元，同比增长8735%，归母净利润77亿元，同比增长15397%。增长主要源于消费电子和新能源订单提升。

增长驱动因素：

• 消费电子业务：受益于智能手机、平板电脑等终端需求恢复，以及主要客户（如Apple、歌尔股份）订单量增加，营业收入显著增长。
• 新能源业务：在动力及储能电池系统、新能源汽车领域快速拓展，已进入宁德时代、比亚迪等头部企业供应链，营收保持较快增长，规模效应逐步显现。

财务效率：
2024年前三季度期间费用率为1278%，同比下降1100个百分点，运营效率提升。成本控制有效，毛利率和销售净利率均有所改善。

竞争与风险：

• 优势：消费电子领域的稳定客户基础（如三星视界、立讯精密），以及新能源业务的战略布局。
• 风险：行业景气度波动、下游需求不及预期、新产品拓展缓慢等。

盈利预测：
预计2024-2026年营业收入分别为2398亿元、2908亿元、3353亿元，同比增长率分别为7155%、2126%、1531%；归母净利润分别为262亿元、391亿元、497亿元，同比增长率分别为25760%、4898%、2719%。对应市盈率（PE）分别为2292x、1538x、1209x。

投资评级：
首次覆盖，给予“买入”评级，目标是未来6个月内相对沪深300指数涨幅15%以上。风险提示包括行业周期性波动和新产品不确定性。