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达瑞电子（300976）2025年中报分析：业绩符合预期，双轮驱动展现强劲发展韧性

核心业绩

2025年H1公司营收14.05亿元，同比增长28.04%；归母净利润1.32亿元，同比增长25.32%。业绩符合市场预期，展现出较强的经营韧性。

业务结构分析

1. 消费电子业务：
   • 营收8.07亿元，同比增长5.91%。
   • 结构件业务表现亮眼，营收4.32亿元（同比增长39.07%），

• 当前处于“巩固基本盘+培育新兴动能”的关键阶段。

2. 新能源业务：
   • 营收5.85亿元（同比增长81.32%），增长驱动力为：
     • 客户订单规模化交付（量）；
     • 高附加值产品占比提升（价）；
     • 智能制造降本增效（利）。
   • 市场聚焦动力电池、储能系统及整车制造头部客户。

经营质量提升

• 费用控制：
  • 销售费率降至2.70%（同比降0.85 pcts）；
  • 管理费率降至5.20%（同比降0.73 pcts）；
  • 研发费率4.06%小幅优化。
• 研发与并购：
  • 战略并购碳纤维厂商维斯德，构建“玻纤-碳纤”全体系；
  • 推进轻量化材料平台研发，布局端侧AI结构件市场。

风险与展望

• 风险因素：新客户导入不及预期、行业景气波动。
• 增长动力：
  • AI硬件需求扩大推动轻量化材料升级；
  • 新能源领域通过规模效应提升盈利空间。
• 盈利预测（2025-2027）：
  • 营收：35.99亿→46.53亿→55.73亿；
  • 归母净利润：3.22亿→4.14亿→5.04亿；
  • PE：26.17x→20.37x→16.73x。
• 评级：太平洋证券维持“买入”评级。

投资逻辑

公司通过技术平台搭建与大客户战略，实现消费电子与新能源业务双轮驱动，轻量化材料技术研发和并购整合强化了行业竞争力，未来增长空间有望持续打开。

[注：以上内容基于太平洋证券2025年中报研报数据整理，详细金融指标参考报告原文]