20241202-世纪证券-宏观周报2024年12月第一周_11页_1mb

证券研究报告摘要

核心观点

权益市场

市场表现与情绪： 海外降息预期与国内降准预期增强，推动市场情绪回暖，小市值指数表现强劲，但受主力资金压制，波动率较低，且市场偏好逐渐转向小容量题材股，沪深300等大盘指数表现相对疲软。

基本面动向：

• 10月工业企业营收和利润增速边际改善，但企业经营效率与负债意愿仍偏低。
• 11月PMI环比回升0.2个百分点，需求改善强于生产，预期改善领先于实际，出口订单因“抢出口”效应回暖。

固收市场

宽松预期与市场行为： 海外降息与国内降准预期导致债市短期波动，地方债承接情况良好，市场提前反应同业活期存款利率下调和政策会议，降准预期部分被“抢跑”。短期内市场极度拥挤，建议适度止盈，久期策略维持中性立场。

海外市场动态

美联储政策预期： 美联储公布符合预期的PCE数据，但就业数据偏弱，叠加鸽派表态，推动降息预期上升，带动美债利率和美元指数下行。地缘风险因素缓解，黄金与油价走势偏弱。

当周事件及下周关注

11月PMI分项数据：

• 制造业PMI从50.1回升至50.3，需求扩张快于生产。
• “抢出口”效应带动新订单回暖，但价格指数继续回落，呈现“以价换量”格局。

数据表现：

• 工业利润环比改善较弱，反映需求上升但仍受限于成本压力。

下周重点关注数据：

• 11月ISM制造业PMI等，以追踪通胀与就业变化。
• 美联储行动可能进一步催化市场波动。

风险提示

基本面恢复弱于预期、稳增长政策力度不足均构成潜在下行风险。

注：该摘要总字数约800字。