20240318-紫金天风-菜粕周报_近强远弱_26页_4mb

菜粕市场分析总结

核心观点
本周菜粕盘面持续上涨，核心逻辑为供需边际好转与外盘联动。国内榨利恢复、进口压榨利润好转，但进口供应量仍维持宽松格局。需求端需关注温度上升对菜粕用量的影响，预计短期菜粕05合约在2625-2675元/吨区间震荡。

主要结论

• 价格与基本面
  本周RM05收2660元/吨，周度上涨69元/吨，月差Contango结构明显走扩。国际菜籽价格普遍上涨（ICE、欧洲菜籽），CFTC非商业持仓净空环比缩减。国内菜粕现货价格全面上行，主要港口库存整体去库，但南通颗粒粕单周消费量环比回落。

• 供需状况
  供应端

  • 进口菜籽1月下半月到港环比减量明显，3月到港预估32万吨；2023年国内菜粕进口2365万吨，同比增幅较大。
  • 国内压榨量回升至981万吨/周，但整体开工率仍偏低（39%）。
    需求端
  • 华东、福建等地港口菜粕提货量环比提升，但南通单周消费量回落，需关注气温升高后用需求变化。
  • 2023年菜粕出口225万吨，同比增82%，但3月菜粕出口环比减少。

• 利润与库存

  • 加菜籽盘面榨利本周好转36元/吨至20元/吨，现货榨利好转20元/吨至-30元/吨。
  • 截至3月8日，油厂菜籽库存去库60万吨，全国菜粕类库存合计2276万吨，库存逐步下降。

未来关注点
需密切跟踪国内菜籽进口船运情况，进口供应预期的放松可能影响供需平衡。同时，菜粕需求旺季到来前价格波动风险需注意。