20260526-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队撰写，涵盖国债期货、货币市场、衍生品市场等金融领域行情回顾、操作建议、行业要闻及数据概览。主要研究员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），并提供了相关联系方式和从业资格信息。

主要观点与关键信息

一、行情回顾与操作建议

• 国债期货走势：

  • 5月25日，国债期货在税期影响下资金面收敛，但央行 MLF 超额续作提振市场情绪，国债期货全线小幅收涨。
  • 主要合约表现如下：
    • TL2606：前结算价113.230，收盘价113.490，涨跌幅0.23%，成交量40311，持仓量41552，仓差-10324。
    • TL2609：前结算价112.960，收盘价113.220，涨跌幅0.23%，成交量90944，持仓量150698，仓差+17534。
    • T2606：前结算价108.930，收盘价108.970，涨跌幅0.04%，成交量138579，持仓量104362，仓差-60599。
    • T2609：前结算价108.760，收盘价108.845，涨跌幅0.08%，成交量127355，持仓量265977，仓差+45841。
    • TF2606：前结算价106.445，收盘价106.465，涨跌幅0.02%，成交量104586，持仓量84256，仓差-40160。
    • TF2609：前结算价106.160，收盘价106.210，涨跌幅0.05%，成交量93043，持仓量173404，仓差+23862。
    • TS2606：前结算价102.644，收盘价102.642，涨跌幅0.00%，成交量35727，持仓量32038，仓差-14626。
    • TS2609：前结算价102.572，收盘价102.608，涨跌幅0.04%，成交量42022，持仓量59615，仓差+10748。

• 利率现券：

  • 银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅回落，变动幅度在1bp以内。
  • 10年国债活跃券260005收益率报1.7475%，下行0.35bp。

• 资金市场：

  • 银行间资金边际收敛，央行加量投放，当日净投放3570亿元。
  • DR隔夜利率小幅抬升0.6bp至1.329%，7天资金利率抬升3bp至1.3936%。
  • 1年AAA存单发行利率回升至7天逆回购利率上方至1.41%。

• 结论：

  • 当前资金面和权益市场变化仍是债市主要影响因素。
  • 央行逆回购和MLF净投放显示适度宽松取向未变，但降准降息概率较低。
  • 债市进一步走强的驱动力有限，权益市场走强对债市形成压制。
  • 随着美伊局势降温，油价回落可能缓解通胀担忧，推动债市情绪修复。
  • 短期债市仍缺乏趋势，或延续震荡。

二、行业要闻

• 美伊协议进展：

  • 美国匿名官员透露，美伊框架协议已达成95%，双方在“核储备”和霍尔木兹海峡问题上达成协议，目前就“措辞”进行磋商。
  • 谈判代表可能有5-7天时间完成协议，若未达成则美国可能恢复军事打击。
  • 伊朗称已就大部分问题达成共识，但尚未签署协议。
  • 特朗普试图将美伊协议与“亚伯拉罕协议”挂钩，但未获伊斯兰国家响应。

• 欧盟经济预期：

  • 欧盟下调2026年欧元区经济增速预期至0.9%，通胀冲高至3.0%，突破政策目标区间。

• 中国“六张网”规划：

  • “六张网”相关规划和实施方案将陆续出台，2026年建设投资规模预计超过7万亿元。
  • 主要涉及制造与基础装备、数智与通信基础设施、能源与城市安全配套等三大核心产业链。

• 中美经贸交流：

  • 商务部部长王文涛会见联合国贸发会议代理秘书长，强调“十五五”规划对扩大高水平对外开放和维护多边贸易体制的重要性。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：

  • 2028年3月、4月、5月，各主力合约价格保持稳定或小幅上升。

• 跨期价差：

  • TL2606-TL2609、TF2606-TF2609、T2606-T2609、TS2606-TS2609价差在2026年4月至5月间有所波动，整体呈上升趋势。

• 跨品种价差：

  • 2年与30年、10年、5年国债期货价差稳定，部分略有变化。
  • 10年与30年国债期货价差在2026年1月至5月间波动，最高达214.0。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：

  • 各期限SHIBOR利率呈现不同程度的波动，SHIBOR 1M利率涨幅最大。

• SHIBOR走势：

  • SHIBOR O/N、1W、3M等利率在2026年5月持续下降，SHIBOR 3M从2025年5月的1.600下降至2026年5月的1.100。

• 质押式回购加权利率变动：

  • R001、R007、R1M等回购利率在2026年5月22日较5月21日有明显上涨。

• 银存间质押式回购利率变动：

  • DR001、DR007、DR021、DR1M等利率在2026年5月22日有所波动。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：

  • 2021-04至2025-10期间，Shibor3M利率互换6M、9M、1Y、5Y等期限利率呈下降趋势。

• FR007利率互换定盘曲线：

  • 2021-04至2025-10期间，FR007利率互换3M、6M、9M、1Y、5Y等期限利率下降明显。

四、建信期货研究发展部

• 团队信息：

  • 宏观金融研究团队联系方式：021-60635739
  • 其他研究团队包括石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等，均有对应联系方式。

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  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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