20250615-国信期货-贵金属周报_地缘冲突升级_贵金属波动中枢上移_25页_14mb

贵金属市场一周表现与展望：避险情绪主导黄金强势，白银震荡

一、市场表现

• 黄金市场呈现“避险驱动型震荡”，纽约金周内涨幅达365%，突破3400美元，沪金同步上涨；白银维持宽幅震荡，受工业属性拖累。
• 主要驱动力：中东冲突升级引发激烈地缘博弈、美伊谈判破裂、美元进一步走弱、降息预期升温。

二、主要影响因素

1. 地缘政治不确定：以色列行动后，中东局势陷入报复循环；G7领导人密集磋商、美军阅兵或将引爆黑天鹅事件。
2. 宏观政策预期：
   • 5月美国CPI及核心CPI数据低于预期，美联储9月降息概率达82%；
   • 特朗普多边施压美联储“大幅降息”，政治干预再度放大政策不确定性。
3. 美联储流动性政策：ONRRR工具积极动用，缓解市场流动性担忧。
4. 贸易格局分化：日方坚持取消关税、美仍上调钢制家电关税，全球经济再平衡压力未减。

三、重要数据观察

• 10年期美国实际利率降至1%以下，形成货币政策倒挂；
• 美元指数失守99关口，显现货币体系紊乱；
• 光伏产业持续复苏，白银需求韧性犹存；
• 金银比降至310左右，反映黄金资产价格优势扩大。

四、后续操作建议

1. 黄金：

   • 关键阻力位3500美元（一级），守得住则看2019年高位；
   • 若地缘转圜或经济数据走好，则需防范短期回踩3400美元支撑。

2. 白银：

   • 以上行385美元（即突破365美元试探40美元）为短期目标；
   • 若遇行业治理政策打压需求，则可在345美元附近轻仓布局多单。

五、库存持仓动态

• COMEX黄金库存8周新低，白银库存增至荣枯线以上；
• GLD基金加仓至773.4吨，刷新2023年9月以来新高；
• SPDR黄金持仓量突破1100吨，ETF持仓已连续6周蝉联。

-- 国信期货贵金属团队 报告日期：2025年6月20日