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雄安新区环境问题研究系列一：千年大计，治水为先

核心内容

雄安新区作为国家级新区，其建设和发展将带来巨大的固定资产投资。预计到远景规划完成时，雄安新区人口将达到1313万人，固定资产投资将超过3万亿元。其中，公用事业及环保投资预计将达到2500亿元，主要包括污水供水、环卫垃圾处理、综合管廊等。

主要观点

• 雄安新区投资规模庞大：雄安新区的固定资产投资预计将超过3万亿元，是京津冀协同发展的重要组成部分。
• 治水是首要任务：由于白洋淀生态缺水问题严重，雄安新区的水环境治理是其发展的关键环节，预计投入将超过1000亿元。
• 白洋淀生态问题突出：白洋淀年生态耗水量达2亿方，目前主要依赖上游水库、黄河及南水北调工程进行补水，未来随着人口增长，补水需求将更加迫切。
• 环保投资结构：综合管廊投资将占公用事业及环保投资的大部分，预计远期投入将超2000亿元；污水及供水投资预计达200亿元；环卫及垃圾处理设施投资预计达60亿元。

关键信息

• 白洋淀基本情况：总面积约366平方公里，生态最低水位7米，年蓄水量约4亿方，年生态耗水量约2亿方。
• 人口预测：按最乐观情景，雄安新区远景期人口达1913万人，中期人口达293万人。
• 投资测算：按照中期规划人口300万人，公用事业及环保投资达519亿元；远景规划人口1913万人，公用事业及环保投资达2500亿元。
• 行业影响：雄安新区的建设将带动河北省流域、整个海河流域的生态治理市场，以及工业点源、农村面源控制、节水灌溉等市场，市场空间超千亿级别。

推荐标的

各公司分析

东方园林

• PPP行业龙头：业绩持续高增长，16年归母净利润达11.13-12.94亿元，同比增长85%-115%。
• 员工持股计划：第二期员工持股计划上限为15亿元，显示公司对未来发展的信心。
• 项目布局：公司在华北地区有200亿的项目，未来有望在雄安新区拓展业务。
• 盈利预测：16-18年EPS分别为0.54、0.79、1.22元，目标价上调至24.4元/股。
• 风险提示：订单落地低于预期，现金流好转低于预期。

中金环境

• 环境医院大平台：通过收购金山环保布局环保工程及运营领域，2016年在手订单超10亿元。
• 高端设备制造平台：未来将打造环保高端设备制造平台，借助PPP市场扩大业绩。
• 盈利预测：16-18年EPS分别为0.71、1.13、1.43元，目标价维持36.90元不变。
• 风险提示：订单落地低于预期，整合效应低于预期。

博世科

• 高速发展阶段：公司立足广西，向湖南、湖北、江西等地扩张，布局工业污水处理、市政供排水一体化、土壤重金属治理及生态修复。
• 在手订单：累计在手订单达20亿元，其中PPP项目合计超10亿元。
• 海外收购：收购加拿大土壤修复公司RX，完善技术布局，预计年净利润贡献约1000万元。
• 盈利预测：17-18年EPS分别为1.12、1.40元，目标价维持50.40元。
• 风险提示：订单落地低于预期。

总结

雄安新区的建设将带来大规模的固定资产投资，其中治水是首要任务。白洋淀的生态问题严重，需持续补水，预计投入将超过1000亿元。公用事业及环保投资预计达2500亿元，其中综合管廊投资占比最大，达2240亿元。推荐标的东方园林、中金环境、博世科，均受益于雄安新区水环境治理及环保投资增长，具有较大的市场潜力。