20180321-大华继显-Regional_Morning_Notes_32页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档总结了2017年部分亚洲市场上市公司的财报表现、主要观点及关键信息，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区。重点分析了公司盈利情况、财务指标、投资建议、市场动态及未来展望。

中国公司表现

中国资源有限公司 (1109 HK)

• 2017年表现：

  • 核心净利润符合预期，同比增长17.7%至HK$19.2b。
  • 净利润同比增长18%至HK$23b，总派息率提高至35%，全年派息为HK$96.7。
  • 毛利率出人意料地达到40.3%，管理层预计2018年毛利率将进一步提升。
  • 2018年合约销售额目标为Rmb183b，高于2017年Rmb152b，预计可超额完成。

• 关键财务指标：

  • 2017年营收增长8.5%至HK$118.6b。
  • 2018年预计营收增长10.1%，净利率预计提升至18.9%。
  • 2017年净负债/权益比为43.3%，预计2020年将达54.6%。
  • 当前股价为HK$28.55，目标价为HK$37.60，上涨空间为+31.7%。

• 投资建议：

  • 保持“买入”评级，目标价HK$37.60。
  • 管理层强调土地储备充足，计划通过多元化渠道（如城市更新）补充土地资源。

印尼公司表现

亚乐山特拉房地产公司 (ASRI IJ)

• 2017年表现：
  • 营收增长显著，主要得益于土地销售收入的提升。
  • 2017年股价为Rp384，目标价Rp450，上涨空间为+18.2%。

马来西亚市场动态

汽车行业

• 行业评级：
  • 升级至“市场权重”，基于预期的适度利润率改善和近期并购活动。
  • 环球金融有限公司 (UMW) 的近期并购活动推动了行业表现。

依奥国际集团 (IOI MK)

• 2017年表现：
  • 完成Loders资产出售，宣布特别股息11.5 sen/share。
  • 预计全年股息为5.6 sen/share，总股息收益率达4.6%。
  • 投资建议为“卖出”，目标价RM3.65，当前股价RM4.66，下跌空间为-21.1%。

新加坡市场动态

丰益国际有限公司 (KEP SP)

• 投资建议：
  • 保持“买入”评级，目标价S$9.10，当前股价为S$7.77，上涨空间为+17.7%。
  • 该股表现与基础设施板块挂钩，公司对基础设施领域充满信心。

泰国市场动态

CH Karnchang (CK TB)

• 2017年表现：
  • 预期盈利复苏将持续，明年将加速。
  • 支持因素包括大型项目（如橙线）的建设与投标。

关键指数表现

重点推荐公司

重点风险与收益

• 中国资源有限公司：

  • 2017年净利润高于预期，核心利润率稳定。
  • 2018-19年核心净利润预测上调11%和0.8%。
  • 预计2018年合约销售额达Rmb183b，可能超额完成。
  • 股价目前为HK$28.55，目标价HK$37.60，上涨空间为+31.7%。
  • 当前股价较RNAV折让35.5%，低于历史均值。

• 中国永达汽车服务控股 (3669 HK)：

  • 2017年净利润同比增长77.4%，高于预期。
  • 新车销售毛利率提升至3.7%，但受宝马5系销售放缓影响。
  • 二手车销售和汽车金融业务推动佣金收入增长。
  • 投资建议为“买入”，目标价HK$17.00，上涨空间为+75.4%。
  • 预计未来三年净利润将保持增长，主要受益于宝马和保时捷的产品周期。

公司财务数据概览

未来展望与战略

• 中国资源有限公司：

  • 增加土地储备，主要位于一线城市和二线城市。
  • 布局购物中心，目标到2020年拥有48个购物中心，总建筑面积6.2m sqm。
  • 保持保守的财务策略，计划将净负债/权益控制在55%以下。

• 中国永达汽车服务控股：

  • 未来盈利将受益于宝马和保时捷的强产品周期。
  • 预计新车销售和售后收入将持续增长。
  • 借助OEM提供的低成本融资，进一步优化债务结构。

总结

• 中国资源有限公司和中国永达汽车服务控股在2017年均表现强劲，分别获得“买入”评级。
• 多数市场指数表现不一，部分出现下滑，但整体趋势偏稳。
• 公司在土地储备、购物中心布局及汽车金融业务上均有积极举措。
• 股价与基本面存在一定折让，具备上涨潜力。