20160613-大华继显-Regional_Morning_Notes_20页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
该文档是一份投资研究报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地区的多个公司和行业动态。主要内容包括公司更新、股票分析、关键财务指标、估值与推荐，以及市场指数表现和行业事件。
主要观点与关键信息
中国
Baoxin Auto Group (1293 HK)
- 公司更新：CGA（中国Grand Auto）的75%部分收购已无条件通过，所有闭合条件已满足。
- 目标价调整：将目标价从HK$2.75上调至HK$4.70，基于对收购成功的100%概率。
- 交易进展：部分收购将在8月16日前完成，届时CGA将持有75%股份，而Mr. Yang Aihua及其关联方将退出。
- 财务数据：
- 2016年净利润预测为242亿人民币。
- 2016年每股收益（EPS）为64.3分。
- 2016年市盈率（PE）为10.4倍，低于行业平均水平。
- 风险与展望：尽管交易完成，但公司面临销售利润率压缩和售后服务市场竞争加剧的挑战，预计未来几年业绩增长有限。
- 股票表现：目前股价为HK$4.98，目标价为HK$4.70，预计未来价格将回归合理估值。
Brilliance Auto (1114 HK)
- 销售动态：5月16日宝马 Brilliance 销量同比增长15.5%至25,400辆，主要由5系列销量增长27.1%推动。
- 估值维持：维持“持有”评级，目标价为HK$7.70。
- 财务预测：
- 2016年净利润预测为32.3亿人民币。
- 2016年市盈率为10.4倍，低于历史均值。
- 行业挑战：5系列面临新车型（北京奔驰E级）的竞争压力，预计销售增长有限。
- 市场表现：股价为HK$7.71，近三个月涨幅约20%，已基本反映新车型发布预期。
印尼
SapuraKencana (SAKP MK)
- 股票评级：维持“卖出”评级，目标价RM1.43。
- 财务预期：1QFY17利润可能低于预期，受油价下跌和活动减少影响。
马来西亚
SapuraKencana (SAKP MK)
- 业绩展望：1QFY17利润可能低于预期，受油价下跌、活动减少及成本调整影响。
新加坡
KSH Holdings (KSHH SP)
- 股票评级：维持“买入”评级，目标价S$0.69。
- 策略：投资者可在等待中获得收益（Get paid while waiting）。
泰国
Diamond Building Products (DRT TB)
- 股票评级：维持“持有”评级，目标价Bt5.00。
- 原因：好消息已计入股价，基于7%的股息收益率，下调评级。
关键市场指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17865.3 | -0.7% | 0.3% | 1.9% | 2.5% |
| S&P 500 | 2096.1 | -0.9% | -0.1% | 2.4% | 2.6% |
| FTSE 100 | 6115.8 | -1.9% | -1.5% | -0.4% | -2.0% |
| AS30 | 5391.6 | -0.8% | -0.0% | -0.1% | 0.9% |
| CSI 300 | 3164.0 | -0.4% | 0.1% | 3.2% | -15.2% |
| FSSTI | 2823.0 | -0.7% | 0.5% | 3.2% | -2.1% |
| HSCEI | 8832.0 | -2.2% | 0.9% | 6.4% | -8.6% |
| HSI | 21042.6 | -1.2% | 0.9% | 6.7% | -4.0% |
| JCI | 4848.1 | -0.6% | -0.1% | 1.8% | 5.6% |
| KLCI | 1641.2 | -0.6% | 0.3% | 0.8% | -3.0% |
| KOSPI | 2017.6 | -0.3% | 1.6% | 2.6% | 2.9% |
| Nikkei 225 | 16601.4 | -0.4% | -0.2% | 1.2% | -12.8% |
| SET | 1429.2 | -0.4% | -0.5% | 2.5% | 11.0% |
| TWSE | 8715.5 | 0.4% | 1.9% | 7.2% | 4.5% |
| BDI | 610 | -0.2% | 0.0% | 1.7% | 27.6% |
| CPO (RM/ml) | 2639 | 0.7% | -0.4% | -0.7% | 20.0% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 50 | -0.7% | -0.7% | 5.0% | 34.7% |
主要推荐与评级
BUY
- Air China (753 HK)：目标价HK$10.20，潜在涨幅93.5%
- Ping An Insurance (2318 HK)：目标价HK$45.00，潜在涨幅28.8%
- Bank BJB (BJBR U)：目标价HK$1,170.00，潜在涨幅17.6%
- Genting Bhd (GENT MK)：目标价HK$10.40，潜在涨幅25.3%
- City (CIT SP)：目标价HK$10.86，潜在涨幅23.8%
- DBS (DBS SP)：目标价HK$19.30，潜在涨幅21.5%
- Bangkok Dusit (BDMS TB)：目标价HK$27.70，潜在涨幅16.4%
- Siam Cement (SCC TB)：目标价HK$630.00，潜在涨幅31.8%
SELL
- Hartalega (HART MK)：目标价HK$3.10，潜在跌幅24.4%
- Sembcorp (SMM SP)：目标价HK$0.90，潜在跌幅45.8%
公司更新与财务数据
Baoxin Auto Group
- 交易进展：CGA的75%部分收购已无条件通过，预计将在8月16日前完成。
- 财务预测：
- 2016年净利润预测为242亿人民币。
- 2016年每股收益为64.3分。
- 关键指标：
- 2016年市盈率（PE）为10.4倍。
- 2016年市净率（P/B）为1.5倍。
- 2016年EV/EBITDA为13.6倍。
- 公司描述：中国豪华汽车经销商，专注于豪华和超豪华品牌。
Brilliance Auto
- 销售表现：5月16日销量同比增长15.5%至25,400辆，主要由5系列销量增长推动。
- 财务预测：
- 2016年净利润预测为32.3亿人民币。
- 2016年每股收益为64.3分。
- 关键指标：
- 2016年市盈率（PE）为10.4倍。
- 2016年市净率（P/B）为1.5倍。
- 2016年EV/EBITDA为n.a.。
- 公司描述：通过50%控股的合资企业宝马 Brilliance 生产和销售宝马汽车，包括5系列、3系列和X1，同时生产销售金杯品牌客车。
行业与市场分析
- 印尼：银行危机概率较低，但资本外流风险较高。
- 马来西亚：SapuraKencana受油价下跌和活动减少影响，利润可能低于预期。
- 新加坡：KSH Holdings被推荐买入，因其“等待中获利”的策略。
- 泰国：Diamond Building Products因好消息已计入股价，下调至持有。
关键假设
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F |
|---|---|---|---|
| GDP (yoy) | 2.8 | 3.2 | 3.6 |
| 布伦特原油 (US$/bbl) | 53.60 | 42 | 54 |
| CPO (RM/mt) | 2,168 | 2,500 | 2,600 |
股票影响
- Baoxin Auto Group：交易完成后，股价可能回落至合理估值。
- Brilliance Auto：尽管新车型发布，但股价已基本反映预期，未来增长有限。
估值与推荐
- Baoxin Auto Group：目标价从HK$2.75上调至HK$4.70，基于收购成功的概率变化。
- Brilliance Auto：维持持有评级，目标价为HK$7.70，基于10倍2016年市盈率。
分析师信息
- Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Sophie Yu：+852 2826 1392，sophie.yu@uobkayhian.com.hk
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