20160602-大华继显-Regional_Morning_Notes_22页_1mb
报告摘要
区域晨讯总结
核心内容概览
- 中国：制造业PMI保持平稳，非制造业PMI略有下降，主要受金融市场疲软影响。尽管经济活动趋于稳定，但市场对需求和生产价格仍存不确定性。政府加快去产能政策，对经济增长形成压力。
- 印尼：Ciputra Surya (CTRS IJ) 维持买入评级，但下调目标价至 Rp2,860（原 Rp3,745）。
- 马来西亚：1Q16财报季表现不佳，部分多年来的热门股出现大幅抛售，但认为当前是优质买入时机。
- 新加坡：船厂板块的SCI估值压力有所缓解，因SMM的现金赎回风险降低。
- 泰国：Indorama Ventures (IVL TB) 获得正面反馈，预计长期增长稳健。
- 股票推荐：重点推荐买入的股票包括Air China、Ping An、Bank BJB、Gamuda、WCT Holdings、City、DBS、Bangkok Dusit、Siam Cement，目标价和潜在涨幅均有列出。
- 关键经济指标：中国、新加坡、马来西亚、泰国等国家的GDP增长预期和油价、棕榈油等商品价格预期。
主要观点
中国
- PMI数据：5月官方制造业PMI保持在50.1%，而财新制造业PMI小幅下滑至49.2%。非制造业PMI下降至53.1%，主要因金融活动减弱。
- 经济展望：经济数据预计保持稳定，但上游行业受商品价格下跌影响，增长放缓。预计CPI保持稳定，但PPI将继续通缩。
- 公司动态：Brilliance Auto (1114 HK) 的新车型X1推出，但销售表现未达预期，下调目标价至HK$7.70，并维持Hold评级。
印尼
- Ciputra Surya：作为Ciputra集团最便宜的上市地产股，维持买入评级，但目标价下调。
马来西亚
- 1Q16财报：部分多年热门股表现不佳，但认为当前是买入时机。Scientex (SCI MK) 业绩符合预期，受益于制造业务和较低税率。
新加坡
- 船厂板块：SCI估值压力缓解，因SMM的现金赎回风险降低。
泰国
- Indorama Ventures：获得正面反馈，预期长期增长稳固。
关键信息
经济指标
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
年初至今变动 |
| DJIA |
17789.7 |
0.0 |
0.5 |
0.1 |
2.1 |
| S&P 500 |
2099.3 |
0.1 |
1.1 |
1.6 |
2.7 |
| FTSE 100 |
6191.9 |
-0.6 |
-0.4 |
-0.8 |
-0.8 |
| AS30 |
5395.2 |
-1.0 |
-0.8 |
1.6 |
0.9 |
| CSI 300 |
3160.5 |
-0.3 |
3.3 |
0.1 |
-15.3 |
| FSSTI |
2790.5 |
-0.0 |
0.9 |
-1.7 |
-3.2 |
| HSCEI |
8708.3 |
0.0 |
2.0 |
-2.6 |
-9.9 |
| HSI |
20761.0 |
-0.3 |
1.9 |
-1.5 |
-5.3 |
| JCI |
4839.7 |
0.9 |
1.4 |
0.7 |
5.4 |
| KLCI |
1626.5 |
0.0 |
-0.3 |
-2.8 |
-3.9 |
| KOSPI |
1982.7 |
-0.0 |
1.1 |
0.2 |
1.1 |
| Nikkei 225 |
16955.7 |
-1.6 |
1.2 |
5.0 |
-10.9 |
| SET |
1415.8 |
-0.6 |
1.3 |
0.8 |
9.9 |
| TWSE |
8597.2 |
0.7 |
2.4 |
2.6 |
3.1 |
| BDI |
612 |
0.0 |
-1.0 |
-12.9 |
28.0 |
| CPO (RM/ml) |
2613 |
0.4 |
1.8 |
1.8 |
18.8 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
50 |
-0.3 |
-0.0 |
3.3 |
33.4 |
股票推荐（BUY）
| 股票 |
代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| Air China |
753 HK |
5.12 |
10.20 |
99.2% |
| Ping An |
2318 HK |
34.70 |
45.00 |
29.7% |
| Bank BJB |
BJR J |
975.00 |
1,170.00 |
20.0% |
| Gamuda |
GAM MK |
4.84 |
5.55 |
14.7% |
| WCT Holdings |
WCTHG MK |
1.53 |
2.05 |
34.0% |
| City |
CIT SP |
8.36 |
10.86 |
29.9% |
| DBS |
DBS SP |
15.50 |
19.30 |
24.5% |
| Bangkok Dusit |
BDMS TB |
23.90 |
27.70 |
15.9% |
| Siam Cement |
SCC TB |
478.00 |
630.00 |
31.8% |
股票推荐（SELL）
| 股票 |
代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| Sapurakencana |
SAKP MK |
1.62 |
1.43 |
-11.7% |
| Sembcorp |
SMM SP |
1.54 |
0.90 |
-41.4% |
关键假设
| 国家/地区 |
2015 |
2016F |
2017F |
| US |
2.4 |
2.5 |
3.0 |
| Euro Zone |
1.6 |
1.7 |
1.7 |
| Japan |
0.5 |
0.6 |
1.0 |
| Singapore |
2.0 |
2.7 |
3.0 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
油价与棕榈油预测
| 指标 |
2015 |
2016F |
2017F |
| Brent (Average) (US$/bbl) |
53.60 |
42 |
54 |
| CPO (RM/mt) |
2,168 |
2,500 |
2,600 |
公司动态
Brilliance Auto (1114 HK)
- 新车型表现：新X1在5月推出，但销售未达预期。零售销售表现不佳，2系列和Huasong 7销量未达预期。
- 财务预测调整：下调2016-18年EPS预测6-7%，目标价从HK$8.20下调至HK$7.70。
- 新旧车型对比：新X1尺寸更大，但动力系统和价格策略未显著优于竞争对手。
- 销售预测：2016年预计销量为306,000辆，较2015年下降4.4%。
估值与财务表现
Brilliance Auto 财务数据（2015-2018）
| 项目 |
2015 |
2016F |
2017F |
2018F |
| 净销售额 (Rmbm) |
4,863 |
4,420 |
4,420 |
4,420 |
| EBITDA (Rmbm) |
(470) |
(480) |
(420) |
(340) |
| 净利润 (Rmbm) |
3,495 |
3,230 |
4,180 |
5,080 |
| 每股收益 (fen) |
69.5 |
64.3 |
83.2 |
101.1 |
| 市盈率 (x) |
9.0 |
10.4 |
8.0 |
6.6 |
| 市净率 (x) |
1.6 |
1.5 |
1.3 |
1.1 |
Brilliance Auto 股票表现
| 时间段 |
涨跌幅 (%) |
| 1个月 |
0.1 |
| 3个月 |
19.6 |
| 6个月 |
-24.1 |
| 1年 |
-37.1 |
| 年初至今 |
-21.0 |
分析师信息
-
Chaoping Zhu
电话：+8621 5404 7225 ext. 822
邮箱：chaoping@uobkayhian.com
-
Ye Xu
电话：+8621 5404 7225 ext. 820
邮箱：xuye@uobkayhian.com
-
Ken Lee
电话：+852 2236 6760
邮箱：ken.lee@uobkayhian.com.hk
-
Sophie Yu
电话：+852 2826 1392
邮箱：sophie.yu@uobkayhian.com.hk
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