20250430-国元证券-皖新传媒-601801.SH-2024年年报及2025年一季报点评_核心主业稳健运营_新业态加速布局_3页_663kb

皖新传媒2024年年报及2025年一季报点评总结

核心数据概览

事件：公司发布2024年年报及2025年第一季度财报。
2024年营业收入1074.88亿元，同比-44.0%；归母净利润70.498亿元，同比-246.7%；扣非归母净利润75.8亿元，同比+0.5%。
2025Q1营业收入274.9亿元，同比-61.4%；归母净利润38.6亿元，同比+316.3%；扣非归母净利润33.3亿元，同比+59.6%。
净利润率方面，公司2024年销售费用率8.57%，管理费用率5.31%，研发费用率0.31%，同比分别+0.25、+0.01、-0.02个百分点。
2024年现金分红总额54.8亿元，占归母净利润的77.71%，每10股派10元。

核心业务表现

1. 教材业务
   2024年教材收入166.0亿元，同比-51.7%；销售教材码洋192.0亿元，同比-53.4%。
   增获安徽省2024-2026年学生字典发行权，中标52个省内及38个省外图书馆配项目，合计中标图书金额同比+107%。

2. 一般图书及音像制品业务
   2024年收入436.6亿元，同比-33.8%；销售码洋566.4亿元，同比-48.3%。

3. 电商及IP布局
   电商业务销售码洋825亿元，同比+4224%；推出"元小鳌"时尚文化IP，构建多系列产品矩阵。
   完善"皖美教育平台"功能，用户数668万人，同比+52.5%；线上缴费132亿元，同比+46%；线上销售121亿元，同比+267%。
   教育平台应用于全国2万余所学校，累计服务师生3200万人；联合科大讯飞开发全国首个AI大模型科学教育平台，探索AI与科学可视化技术应用。

新业态发展亮点

1. 全业态电商矩阵：电商业务增长显著，成为业绩新增量。
2. IP商业化：通过"元小鳌"IP打造内容生态，提升品牌价值。
3. 教育数字化：AI大模型技术落地校园，强化教育服务能力。
4. 线上渠道深化：教育平台用户覆盖率达86%，线上缴费及销售占比持续提升。

投资建议与财务预测

公司深耕安徽市场，核心教材业务稳定，电商业务与教育科技布局推动增长。预计2025-2027年归母净利润分别为770/819/856亿元，EPS对应0.39/0.42/0.44元，PE17/16/15倍，维持"买入"评级。

风险提示

1. 宏观经济下行可能影响整体需求；
2. 新业务拓展进度不及预期；
3. 教育行业竞争加剧导致利润承压。

财务指标摘要

• 盈利数据：
  • 2024年ROE6.15%，同比-0.51%
  • 2025E净利润87.4亿元，同比+91.8%
  • 2024年EBITDA90.42亿元，同比-25.9%
• 现金流：
  • 2024年经营活动现金流119.29亿元，同比-44.0%
  • 2025Q1现金净增加额10.22亿元
• 估值：
  • 2025E P/E17倍，P/B1.4倍
  • 2024年总市值13862.15亿元，流通市值13862.15亿元

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