20241105-国海证券-皖新传媒-601801.SH-2024年三季报点评_2024Q3利润总额稳中有升_在手现金充足_5页_241kb

国海证券：皖新传媒三季报点评

根据国海证券研究所的分析报告，主要内容如下：

业绩概要

公司披露的2024年三季报显示，Q1-Q3营收8338亿元，同比下降1474%，归属于母公司净利润812亿元，同比下降1745%；Q3单季营收3125亿元，同比下降1660%，归母净利润233亿元，同比下降1009%。

投资要点

1. 业务结构调整影响收入：

   • 收入端：Q1-Q3毛利率为24.15%，同比上升15.4个百分点；Q3毛利率22.94%，同比下降14.6个百分点。
   • 各业务板块：教材业务下滑明显，销售码洋同比下降27.7%；一般图书业务下降195%，现代物流等其他业务下滑2643%。

2. 利润表现：

   • 虽然Q3归母净利润同比下降1009%，但扣非净利润同比降幅更大（-4160%），表明业绩下滑主要由一般图书销售减少所致。
   • 不过，Q3利润总额同比上升350%至288亿元，主要由公允价值变动收益拉动。

3. 财务稳健性：

   • Q3在手现金充足，货币资金+交易性金融资产达10782亿元，同比增长231%。
   • 公司尚有128亿元募集资金可用于对外投资，财务结构保持稳健。

盈利预测与评级

国海证券维持“买入”评级，并预测：

• 2024-2026年营业收入分别为105亿、110亿、116亿元；
• 归母净利润分别为805亿、932亿、1079亿元；
• 对应PE分别为18、15、13倍。

报告强调公司教材教辅与一般图书业务基础稳固，积极向智慧教育转型，并有望受益于科技创新。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 商业模式转型不及预期；
• 学生数量增长不达预期；
• 科技创新推进速度慢；
• 政策变化风险。

国海证券评级标准

-（按照行业和股票评级标准说明）

注：完整报告包含免责条款、分析师承诺等内容，此处仅进行分析总结。