2017-《建军大业》《战狼2》上映在即，有望引燃暑期档，“推荐”_10页-1mb

中国电影（600977.SH）投资分析总结

核心内容

中国电影（600977.SH）作为一家专注于影视制作、发行和放映的公司，正在迎来其2017年业绩增长的重要契机。公司重点推出的两部影片《建军大业》和《战狼2》预计将在暑期档取得良好票房表现，同时受益于进口片大年带来的市场机会，公司整体发展态势积极。

主要观点

1. 《建军大业》有望收获高票房

• 影片定位：作为“建国三部曲”的最后一部，具有重要的政治献礼意义，计划于7月27日在中国大陆上映，8月3日在港澳地区上映。
• 制作优势：由博纳影业承制，拥有丰富的主旋律影片制作经验，此前的《智取威虎山》、《湄公河行动》在票房和口碑上表现优异。
• 排片情况：影片预售数据表现良好，排片率稳定，预计在上映初期保持较高的场次占比。
• 明星阵容：集结54位当红明星，包括刘烨、张涵予、马天宇、刘昊然、张艺兴等，形成年轻化、偶像化的组合，保障影片质量和观众流量。

2. 《战狼2》制作升级，票房有望超越前作

• 影片背景：作为2015年票房黑马《战狼》的续作，公司参投并获得8亿票房保底。
• 制作提升：引入《美国队长》系列的动作指导，提升影片制作标准，向好莱坞靠拢。
• 市场预期：结合前作口碑和当前预售表现，预计《战狼2》票房将大幅超越前作的5.5亿。

3. 17年进口片大年为公司带来发展契机

• 发行业务：受益于多部好莱坞大片在中国上映，尤其是续集电影，如《速度与激情8》《变形金刚5》等，有望带来可观的发行收入。
• 制片业务：公司参投《速8》获得26.7亿元票房，17年计划出品15部影片，其中《西游伏妖篇》《功夫瑜伽》《速8》均票房破15亿，暑期档表现值得期待。
• 放映业务：公司计划通过自建和收购方式扩大影院网络，16年已收购大连华臣院线70%股份，并成立影院并购基金，资金储备充足，为后续扩张提供支持。

关键信息

股票信息

• 股票代码：600977.SH
• 当前股价：17.63元
• 投资评级：推荐
• 评级变动：维持

财务数据

主要财务比率

风险提示

• 电影市场竞争加剧，可能影响票房表现及盈利能力。

投资建议

• 公司是进口片大年的主要受益者，预计2017-2018年归母净利润分别为13.55亿和16.43亿，EPS分别为0.73元和0.88元，对应PE分别为24倍和20倍，维持“推荐”评级。

证券分析师信息

• 谢晨：华创证券传媒组组长、首席分析师，复旦大学经济学硕士，2015、2016年新财富最佳分析师。
• 李妍：联席首席分析师，复旦大学传播学硕士，曾任职招商证券。
• 肖丽荣：分析师，北京大学管理学硕士，曾任职中信证券。
• 其他助理分析师：均来自知名高校，具备丰富的行业研究经验。

联系方式

• 谢晨：电话 021-31755797，邮箱 xiechen@hcyjs.com
• 肖丽荣：电话 010-63214676，邮箱 xiaolirong@hcyjs.com

华创证券机构销售通讯录（部分）

估值与评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。