20231101-西南证券-片仔癀-600436.SH-2023年三季报点评_片仔癀三季度加速增长_安宫牛黄丸表现亮眼_5页_1mb

片仔癀2023年三季报点评总结

核心数据

• 前三季度营收：76亿元（同比+149%），归母净利润24亿元（同比+172%），扣非净利润244亿元（同比+184%）。
• 第三季度表现：单季度营收255亿元（+165%），归母净利润86亿元（+17%），扣非净利润86亿元（+159%）。

业务亮点

• 工业业务：前三季度营收385亿元（+225%），其中肝病用药实现132亿元（+31%）；心血管用药（安宫牛黄丸）增长793%，需求显著提升。
• 毛利提升：前三季度毛利率48.5%（同比+0.8pp，环比+1.4pp），肝病用药毛利率提升至79%；提价（片仔癀出厂价+17%）与渠道管控支撑增长。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为32.5亿、38.8亿、45.9亿元，对应PE为46倍、39倍、33倍。
• 评级：维持“持有”。

风险提示

• 费用管控不及预期、核心产品销售受阻等风险。