20230817-兴证国际证券-中国黄金国际-02099.HK-甲玛矿复产仍不明确_金矿盈利走阔_4页_892kb

报告摘要

中国黄金国际（02099.HK）近期发布2023年上半年业绩，显示其经营状况受到甲玛矿暂停营运的影响。公司当前股价为28.45港元，目标价为35.05港元，预期升幅为23%。分析师韩亦佳认为，尽管上半年业绩承压，但公司未来仍有增长潜力。

业绩表现：2023年上半年，公司营收同比下降45.3%至3.3亿美元，矿山经营利润同比下降50.3%至9656万美元，归母净利润同比下降84.2%至2408.3万美元。其中，Q2营收同比下滑75.0%至7301.6万美元，矿山经营利润亏损615万美元，归母净利润亏损5369.6万美元。
盈利下滑原因：Q2盈利大幅下滑主要由于甲玛矿暂停营运，导致公司整体盈利能力承压。长山壕金矿产量略有下降，但盈利能力有所改善。
甲玛矿复产进展：甲玛矿尚未形成复产的确切时间表，但公司已完成坝体修复和主要加固工程，部分加固工程仍在收尾阶段，正努力争取在2023年8月底前提交安全评估报告。
财务预测：分析师下调公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.58亿、2.66亿和2.74亿美元，同比增速分别为-74.0%、+360.8%、+2.9%。目标价35.05港元，对应2024年6.7倍目标市盈率。
行业展望：美联储加息进入尾声，黄金金融属性迎来向上拐点，黄金在未来1-2年内具备上涨机会。

年度	营业收入	同比增长	归母净利润	同比增长
2023E	693	-37.3	58	-74.0
2024E	1,137	+64.1	266	+360.8
2025E	1,141	+0.3	274	+2.9

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
PE	6.5	24.9	5.4	5.3
PB	0.77	0.76	0.72	0.69

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	1,105	693	1,137	1,141
归母净利润	223	58	266	274
毛利率	35.8	26.9	39.7	41.0
净利率	31.8	12.1	39.4	41.3
ROE	12.0	3.1	13.7	13.4
每股收益	0.56	0.15	0.67	0.69
每股净资产	4.75	4.80	5.03	5.27
净资产负债率	67.9	65.3	59.8	54.7
流动比率	1.1	104.7	111.4	133.5
速动比率	0.7	71.9	67.0	90.0