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估值回升势头放缓

核心内容

本报告分析了2023年3月10日全市场及主要板块的估值情况，指出整体市场估值处于历史中低位，但部分行业和风格指数估值有所修复。

主要观点

全市场估值变化

• 同花顺全A：截至3月10日，市盈率为14.08x，市净率为1.68x，分别处于2010年以来24.17%和42.19%的分位数水平。
• 年初至今：全A市盈率和市净率分别小幅上升5.77%和5.96%。
• 近一个月：全A市盈率和市净率分别下滑1.46%和1.47%。
• 主要指数：
  • 沪深300市盈率11.04x，处于30.00%历史分位数，为所有指数中最高。
  • 创业板指市盈率35.16x，处于11.08%分位数，为所有指数中最低。
  • 中证500市盈率18.27x，回升5.89%；科创50市盈率35.83x，回升2.85%。
  • 近一个月，主要指数市盈率普遍下滑，成长板块估值下滑显著，创业板指和科创50市盈率分别下滑9.52%和3.56%。

风格指数估值变化

• 金融风格：市盈率6.42x，处于7.56%分位数，年初至今市盈率显著下滑16.00%。
• 消费风格：市盈率26.53x，处于71.11%分位数；稳定风格市盈率13.94x，处于97.04%分位数，为所有风格指数中最高。
• 年初至今：稳定风格市盈率修复幅度最大，上升15.85%。
• 近一个月：稳定风格市盈率继续上升8.42%，其余风格指数市盈率均小幅下滑。

全市场相对估值变化

• 创业板指/沪深300市盈率比值：3.18，年初至今下滑5.51%，近一个月下滑8.30%。
• 中证500/沪深300市盈率比值：1.65，年初至今小幅提升2.09%。
• 科创50/沪深300市盈率比值：3.24，年初至今下滑0.85%，近一个月下滑0.85%。
• 市净率比值：创业板指/沪深300市净率比值下降3.94%，近一个月下降6.79%。

关键信息

行业估值变化

• 市盈率最高行业：社会服务（62.05x）、国防军工（54.71x）、计算机（49.36x）。
• 市净率最高行业：食品饮料（7.04x）、美容护理（5.37x）、计算机（4.13x）。
• 年初至今：通信行业市盈率提升幅度最大，为12.28%；汽车行业市盈率下滑7.84%，为最大跌幅。
• 近一个月：通信行业市盈率继续上升，而汽车行业市盈率回落最明显。

热门概念板块估值变化

• 市盈率：数字经济（36.22x）提升幅度最大（22.91%），新能源汽车（4.47x）市盈率下滑11.36%。
• 市净率：数字经济（2.82x）提升23.00%，新能源汽车（1.82x）市净率下滑28.22%。

风险提示

• 经济修复不及预期；
• 企业盈利不及预期；
• 监管政策收紧。

估值趋势总结

• 整体趋势：市场估值回升势头放缓，全市场市盈率和市净率均有所回落。
• 行业分化：上游行业估值普遍回升，中游行业部分回升，下游行业分化明显，社会服务、农林牧渔、食品饮料等行业估值处于历史高位，而汽车行业、医药生物等估值处于历史低位。
• 风格差异：消费和稳定风格估值处于历史高位，金融风格估值处于历史低位，稳定风格估值修复明显。
• 概念板块：数字经济板块估值持续走高，新能源汽车板块估值回落显著。

估值修复与回落原因

• 年初至今：市场情绪回暖，通信行业受益于国家数字化战略，估值显著提升。
• 近一个月：市场情绪波动，资金流入放缓，导致多数指数和板块估值回落，成长板块估值下滑更为严重。
• 汽车行业：受汽车购置税到期及降价影响，估值回落幅度最大。
• 金融风格：受市场情绪影响，估值显著下滑。

投资建议

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究员调研，不保证其准确性或完整性。
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