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PTA&MEG早报-2023年11月14日分析总结

PTA

• 基本面
  近期油价支撑减弱，PTA加工费环比修复。装置方面：华东一套360万吨装置重启，华南250万吨新装置逐步投产；PTA开工率维持低位，装置检修计划未完全兑现。下游需求虽偏强但市场情绪降温，终端织机开机率回落，成本支撑减弱。
• 库存与基差
  厂家库存543天（环比减12天），整体偏低但需关注11月底装置重启情况。现货基差23（盘面贴水）偏中性。
• 盘面观点
  20日均线走平，主力净多头持仓但增仓幅度有限。短期需关注成本支撑与需求放缓的平衡，预计震荡运行；预计12月起供应压力增大，价格承压。

MEG

• 基本面
  社会库存1256万吨（环比小幅下降），但港口库存仍处高位，乙二醇新装置投产节奏缓慢。下游涤丝产销清淡，需求疲软可能导致库存积累，市场观望情绪浓。
• 盘面观点
  多空交织：成本端油价下行；供应端12月起累库压力将加剧。主力持仓净空，空头增仓（偏空）。
• 风险要点
  — 成本支撑减弱；— 需求季节性走弱超预期。

主要逻辑

• PTA：装置检修部分抵消供应扰动，宏观情绪回暖支撑短期，但未来需求走弱需警惕。
• MEG：新增供给缓慢，库存高企，利润修复有限，价格维持震荡筑底。

关键数据提炼

• 装置变化+检修动向：华东装置恢复/降负，华南新装置投产，11月底装置重启仍存不确定性。
• 需求：聚酯负荷高位但现金流回落，终端需求下滑明显，或引发季节性负反馈。
• 库存：PTA库存改善明显，MEG社会库存仍高，港口显性库存小幅去化。
• 加工费：PTA加工费修复至1500元/吨左右，MEG利润仍处低位。

风险回顾

• 成本端油价剧烈波动；
• 终端需求不足影响产业链传导；
• MEG累库加速超预期。

本报告时效性至2023年11月14日，仅供参考不构成投资建议。