20220704-国盛证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q2订单增速回升_员工持股强化成长信心_4页_793kb

鸿路钢构（002541.SZ）总结

核心内容

鸿路钢构在2022年第二季度展现出订单和产量的回升趋势，显示其在行业复苏中的积极表现。公司通过员工持股计划增强了员工的归属感和公司未来发展的信心，进一步为中长期扩张提供动力。分析师对公司的未来成长持乐观态度，认为其在钢价下行和基建政策支持的背景下，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 订单增长回升：公司2022年Q1-2新签销售合同总额达128亿元，同比增长21%。其中Q2单季新签材料销售合同68亿元，同比增长28%，显示出行业需求的快速恢复。
• 产量稳步提升：Q1-2钢结构产量为159万吨，同比增长2.5%。Q2单季产量88万吨，同比增长2.7%，表明公司生产活动逐渐恢复。
• 大额订单增加：Q2新签大额订单（金额1亿元以上或加工量1万吨以上）达13个，去年同期仅6个，显示出公司大客户资源的丰富和客户认可度的提升。
• 成本转嫁能力：剔除来料加工业务后，Q2大额订单加权平均单价为7015万元/吨，较去年同期增长约7%，显示出公司在钢价下行的情况下仍能保持单价增长，有利于毛利率提升。
• 员工持股计划：公司完成了2022年员工持股计划，通过鸿轩投资和鸿枫投资合计买入555万股，占总股本的0.81%，成本均价为31.34元/股，总规模为1.75亿元，锁定期为3年。该计划由控股股东提供无息借款支持，并承诺兜底补偿，显示了管理层对公司发展的信心。
• 财务预测：分析师预测公司2022-2024年归母净利润分别为13.0/16.3/20.1亿元，同增13%/25%/23%，EPS分别为2.45/3.07/3.78元，当前股价对应PE为15/12/9倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：公司营业收入和净利润持续增长，资产负债率稳定，流动比率和速动比率良好，显示公司具备较强的偿债能力和运营效率。
• 风险提示：公司面临疫情反复、产能建设及利用率不及预期、钢材价格波动和竞争加剧等风险。

关键信息

• 订单和产量：Q2订单增速明显恢复，预计主要因钢价下行、专项债加速发行和地方抗疫压力减小。
• 员工持股计划：公司通过员工持股计划增强员工信心和公司扩张动能，计划资金一半来自员工自筹，一半来自控股股东无息借款。
• 财务表现：公司2022年预计归母净利润为13.0亿元，EPS为2.45元，PE为14.5倍。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，特别是在钢价下行和基建稳增长政策的支持下。

财务数据概览

风险提示

• 疫情反复风险
• 产能建设及利用率不及预期风险
• 钢材价格波动风险
• 竞争加剧风险