2017-【行业深度】LED芯片更新-20170804-弘则研究-21页-1mb

LED芯片行业更新总结

核心内容

本报告由弘则弥道（上海）投资咨询有限公司发布，时间2017年7月，主要聚焦于LED芯片行业的市场动态、产业链结构及国内主要企业的表现。

主要观点

• 行业稳定与盈利恢复：LED行业经历了15年的价格战后，2016年整体保持稳定。随着成本下降，大陆LED企业盈利水平有所恢复，国内厂商逐步退出市场。
• 市场增长与渗透率提升：LED照明出货量渗透率约为50%，随着荧光灯退出市场，LED照明渗透率持续提升，每年保持约20%的增长。全球行业增长率为10-15%。
• 产能转移与扩张：2015年国内LED龙头企业在下行周期中大幅扩张产能，海外企业逐步退出市场，产能持续向大陆转移。未来2-3年大陆产能预计保持30%的扩张。
• 定价权与利润结构：行业整体定价权掌握在大陆企业手中，芯片占LED灯具成本仅为2-3%，灯具厂商对价格不敏感，后续LED价格大幅下降的概率较低。
• 海外企业转型：以欧司朗、CREE为代表的海外照明企业，由于LED芯片技术突破和规模化提升，开始选择代工模式，逐步退出通用照明市场。
• 国内企业优势：大陆企业具备规模化和管控能力优势，掌握行业定价权，形成以三安光电和木林森为核心的两大LED阵营。
• 行业洗牌与格局清晰：经过行业洗牌，封装厂格局逐步清晰，毛利率下降至20-25%。

关键信息

全球LED芯片市场规模

• 2016年全球LED芯片市场规模为65亿美元。
• 2015年全球LED芯片市场规模为63亿美元，同比增长约3%。
• 全球MOCVD存量设备约3100台，中国区占比约50%。
• 2017年中国MOCVD设备新增装机量预计达231台，成为全球主要增量市场。

中国LED产业链规模

• 中国LED产业总规模持续增长，2016年已超过2000亿元，保持超过30%的同比增速。
• 芯片市场保持20%以上的增长，显示和照明市场成为主要驱动力。

主要上市公司扩产计划

企业表现

• 三安光电：自2016年起成为全球LED芯片龙头，固定资产投资增长显著，整体现金流量从2016年开始转正。
• 木林森：主营收入和净利润均表现强劲，固定资产投资金额居国内前列。
• 华灿光电、国星光电、鸿利智汇：在2017年均有较大的扩产计划，显示市场成为重要增长点。

行业趋势

• LED渗透率提升：LED照明渗透率迅速提高，2016年中国LED通用照明市场规模已超过2000亿元，保持30%以上的增速。
• 下游市场驱动：LED应用市场总体在照明和显示市场增长的驱动下需求上行，行业格局向好。
• 产业链结构：LED产业链分为上游（外延片和芯片制备）、中游（封装）和下游（显示、照明、背光等）。上游技术门槛高，利润率高；中游和下游进入门槛较低，利润率相对较低。

行业展望

• 大陆企业主导：随着产能向大陆转移，国内企业逐步掌握行业定价权，未来市场增长主要由大陆企业推动。
• 投资与增长：固定资产投资持续增加，提升企业规模化优势，推动行业整体增长。
• 海外市场：海外企业因低ROE和高成本，扩产动力不强，逐渐转向代工模式，减少对芯片制造的直接投入。

数据来源

• Wind、GlobalInsight、CEIC、Bloomberg、Haver、BEA、NBER、HZI估计。
• LEDinside、半导体照明网、公司年报、iFinD等。

免责声明

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