20210228-兴业证券-拉卡拉-300773.SZ-净利润持续六年增长_支付交易规模创新高_5页_894kb

报告摘要

拉卡拉总结

核心内容

拉卡拉（股票代码：300773）发布2020年度业绩快报，全年实现营业收入55.57亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润9.35亿元，同比增长16.01%。公司保持近六年净利润持续增长的态势，同时支付交易规模创新高，达到4.34万亿元，同比增长34%。公司还积极布局SaaS产品和数字货币支付场景，显示出在支付行业的长期竞争力和战略前瞻性。

主要观点

业绩表现稳健
拉卡拉2020年全年营收和净利润均实现增长，且净利润增速高于业绩预告的预期区间（8%-18%）。公司通过支付与商户经营双轮驱动，推动业务增长。
支付业务增长显著
支付业务收入为46.65亿元，同比增长7%；扫码交易规模达7927亿元，同比增长23%。公司持续优化智能终端产品，如智能POS、蓝精灵、手机POS、云音箱等，以提升市场渗透率。
海外收单市场拓展迅速
截至2020年底，公司已开通上百万商户的连通业务受理，美国运通人民币卡收单市场占有率位居第一，显示出公司在跨境支付领域的强大实力。
SaaS产品布局完善
公司持续完善“支付+账户+增值服务”产品体系，推出“云小店”、“汇管店”、“收款码”等SaaS产品，并新推出分账类云解决方案“钱账通”；云收单业务新增40家银行合作，进一步拓展服务范围。
数字货币布局领先
拉卡拉于2020年11月与央行数字货币研究所达成合作，并于2021年1月宣布其收款终端支持数字人民币交易，积极参与六大运营机构的系统对接与调试，显示出在DCEP支付场景中的卡位优势。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	4899	5557	6444	7452
净利润(百万元)	806	935	1207	1494
毛利率	44.4%	43.4%	45.9%	46.8%
净利率	16.5%	16.8%	18.7%	20.0%
ROE(%)	16.3%	18.4%	19.2%	19.2%
每股收益(元)	1.01	1.17	1.51	1.87
每股经营现金流(元)	1.39	-3.45	1.52	1.74
每股净资产(元)	6.11	6.19	6.36	7.87

2020年Q4业绩

营业收入：13.9亿元，同比增长14.9%
归母净利润：2.0亿元，同比增长5.2%

投资建议

分析师蒋佳霖维持“审慎增持”评级，预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.35亿元、12.07亿元、14.94亿元，显示出对公司未来增长的看好。

风险提示

智能终端市场推广不及预期
DCEP推广进度不及预期

财务比率

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	-13.7%	13.4%	16.0%	15.7%
营业利润增长率	25.1%	17.3%	29.7%	23.9%
净利润增长率	34.5%	16.0%	29.0%	23.7%
资产负债率	55.1%	32.7%	24.3%	21.2%
流动比率	1.43	2.38	3.30	3.92
速动比率	1.43	2.37	3.29	3.91
资产周转率	60.4%	59.0%	80.1%	80.8%
PE	30.2	26.0	20.2	16.3
PB	4.9	4.8	3.9	3.1

投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
审慎增持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
中性	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
减持	相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
无评级	无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件