20241028-开源证券-拉卡拉-300773.SZ-拉卡拉2024前三季业绩点评_前三季支付量价趋稳_扣非受股权转让和季节扰动影响_4页_732kb

拉卡拉（300773SZ）投资分析总结

一、投资评级与股价表现

• 投资评级：维持“买入”评级，目标是股价相对市场表现超20%。
• 股价与财务数据：截至2024年10月28日，股价2244元，总市值约1795亿元。2024前三季度营收439亿元，同比下降8%，但扣非净利润增长7%，略低于预期。

二、业绩核心数据

• 支付业务：前三季度GPV（支付交易额）319万亿元，同比下滑6%。其中银行卡GPV占比68%，但增速放缓，扫码支付高增长，延续季度环比提升趋势。
• 费率调整：支付净费率同比上升0.009个百分点，但季度环比略有下降，政策压力下费率提升趋势趋缓。
• 扣非净利润：受投资收益基数及季节性扰动影响，2024Q3同比下滑47%，但年度分红预期亮眼，股息率TTM达40%。

三、战略与展望

• 业务布局：推进数字化转型，优化“支付+SaaS”解决方案，跨境支付成为新增长点。
• 财务预测：调整2024-2026年净利润预测为74/104/122亿元，PE估值243/173/147倍，整体估值仍较高但增长空间存在。

四、风险提示

• 风险因素：线下消费复苏不及预期；支付费率下调压力增大。
• 合规风险：政策监管持续趋严可能导致行业出清，后续费率提升空间受限。

五、附加财务数据补充

• 毛利率：2024前三季度毛利率31.2%，同比提升16个百分点。
• ROE与现金流：前三季度经营活动现金流净额79亿元，ROE29%，净资产收益率高位。

注：本报告基于2024年10月28日公开信息，财务预测与估值含主观判断，投资决策需综合市场环境与风险承受能力。