交通运输行业专题报告：2Q2023交运机构持仓分析，低配区间，蓄势待发-20230731-国海证券-22页_555kb

报告摘要

交通运输行业专题报告总结

核心内容概览

交通运输行业在2Q2023整体处于低配状态，但部分细分板块表现积极。机构资金在二季度明显减配交通运输行业，尤其对顺周期板块如航空、物流等配置比例下降。与此同时，逆周期防御板块如公路、铁路、港口等成为机构与外资的加仓主线。报告认为，交通运输行业具备攻守兼备的特点，建议投资者关注景气上行或有望反转的细分行业。

主要观点

复苏不及预期：2Q2023宏观复苏不及预期，导致交运行业整体配置比例下降，公募基金配置比例为1.72%，环比减少0.59pcts，仍低于标配比例3.54%。
机构加仓逆周期板块：公募机构与陆股通资金共同加仓公路、铁路、港口等逆周期板块，其中铁路公路赛道配置比例提升，成为资金流入的主要方向。
航空、油运、危化品物流、快运、快递板块具备投资价值：
- 航空：暑运数据亮眼，量价持续兑现，市场对航空大周期的共识正在形成，推荐吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空。
- 油运：关注中国复苏节奏与美国驾驶旺季，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
- 危化品物流：处于短期景气底部，大宗化学品率先出现拐点，推荐保税科技、兴通股份、盛航股份，关注永泰运。
- 快运：价格稳健，京东导流催化在即，推荐德邦股份，关注安能物流。
- 快递：疫后增长有韧性，头部企业增速高，推荐申通快递、中通快递、顺丰控股、圆通速递。
外资加仓铁路公路赛道：陆股通资金在二季度大幅加仓铁路公路板块，其中京沪高铁、广深铁路、大秦铁路等成为主要目标，而物流、航空、机场与航运板块配置比例下降。

关键信息

一、公募基金配置分析

交运行业公募配置比例：2Q2023为1.72%，环比减少0.59pcts，仍低于标配比例3.54%。
加仓重点：
- 公路铁路：配置比例环比分别增长0.05pct和0.03pct。
- 前十大重仓股：包括京沪高铁、唐山港、广深铁路、大秦铁路、招商轮船、中远海能、中谷物流、中国外运、上港集团、招商公路等。
减仓重点：
- 航空：配置比例环比下降0.26pct，其中吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航等持股占流通股比下降。
- 物流：配置比例环比下降0.29pct，中国外运、华贸物流等部分个股被减仓。

二、外资配置分析

陆股通配置比例：2Q2023为2.69%，环比小幅下滑0.14pct。
加仓重点：
- 铁路公路：持股市值环比提升40.67%，配置比例回升至0.46%。
- 航空与航运：部分个股如京沪高铁、海航控股、广深铁路、招商南油等获外资加仓。
外资持仓变化：
- 京沪高铁：沪深港通持股占比提升，成为外资加仓前十大个股之一。
- 宏川智慧：沪深港通持股占比提升，为外资关注重点。

三、配置建议

布局低配但景气上行或反转的板块：包括航空、油运、危化品物流、快运和快递。
推荐标的：
- 航空：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空。
- 油运：中远海能、招商南油、招商轮船。
- 危化品物流：兴通股份、盛航股份、保税科技，关注永泰运。
- 快运：德邦股份，关注安能物流。
- 快递：申通快递、中通快递、顺丰控股、圆通速递。
具备防御属性的板块：公路、铁路、港口等低估值、高股息板块具有配置价值。

风险提示

宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等。
行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。
公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。

研究小组介绍

许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角挖掘公司长期投资价值。
李跃森：资深分析师，主攻机场与航空板块。
周延宇：主攻快递、快运、跨境物流、化工物流、大宗物流等板块。
李然、祝玉波、钟文海、王航、张付哲：分别主攻航运、物流、快递、快运、机场航空等板块。

投资评级

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。