策略研究：2020年中国股票吸引力上升20191206-中泰国际-10页_502kb

2020年中国股票吸引力上升分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年中国股票市场的吸引力上升趋势，指出在全球制造业企稳、美元环境资金充裕以及中国货币政策能动性增强的背景下，中国股票相对于发达经济体更具吸引力。报告还提供了具体的行业配置建议和主要市场指数的估值分析。

主要观点

1. 2020年中国股票吸引力上升

   • 恒生指数在2019年12月的z-score估值分数为-1.11，表明其估值处于低位，具备修复空间。
   • 预计2020年末恒生指数将达到31000点，较当前点位（约26350点）有约16.8%的潜在涨幅，其中盈利增长贡献5.5%，估值修复贡献11.3%。
   • 中国股票及新兴市场股票相对于发达经济体更具吸引力，预计投资者风险偏好将上升。

2. 全球制造业企稳与美元环境资金充裕

   • 全球制造业已出现弱复苏信号，四季度PMI新订单和产出指数进入扩张区域。
   • 美联储在2019年采取了三次降息，并于10月开始实质性扩表，表明货币政策宽松。
   • 中国制造业在被动去库存后，主动去库存接近尾声，工业产成品周转天数下降，产能利用率提升，预示制造业复苏。

3. 中美贸易关系缓和与政策环境

   • 2020年中美贸易冲突可能有所缓和，美国政策重心转向国内选情，可能影响其国际战略。
   • 中国通过改革开放形成新的国际化制度红利，市场潜能与全球资本结合，推动经济转型升级。

4. 中国离岸股票估值修复机遇

   • 中国离岸大型股票估值有趋同在岸股票的潜力。
   • 香港和海外上市的中国金融地产、互联网科技、新经济板块的风险偏好修复主题确定性高。

5. 周期股配置机遇

   • 中国铁路、基建、建筑机械等周期性行业将受益于政府及专项债驱动的大规模投资。
   • 中国石油板块有短期战术性修复的机遇。

关键信息

估值与增长预测

• 恒生指数：当前点位约26350，预计2020年末达到31000，潜在涨幅16.8%。
• 盈利增长：预计贡献5.5%。
• 估值修复：预计贡献11.3%。
• 全球贸易增长：预计恢复至3.1%以上，带动新兴市场复苏。

行业配置建议

低配行业

• 可选消费：UW低配
• 医疗保健：UW低配
• 工业：UW低配

均配行业

• 信息技术：EW均配

主要市场股票指数及估值

行业指数及估值

投资评级定义

公司评级

• 买入：潜在投资收益 > 20%
• 增持：潜在投资收益在5%至20%之间
• 中性：潜在投资收益在-10%至5%之间
• 卖出：潜在投资损失 > 10%

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡

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