20240818-华创证券-基础化工行业周报_关注磷化工及民爆赛道_71页_6mb

基础化工行业周报（20240812-20240818）总结

核心观点

本周化工行业整体呈现结构性机会。磷肥、民爆、维生素等细分领域景气度提升，而煤化工、化纤等板块承压。重点关注磷化工、民爆和新能源材料三条主线，优选具有成本优势和政策受益的企业。

一、磷酸铁锂与磷化工产业链

1. 磷肥行业：旺季临近，供需两端改善。

   • 需求：Q3国内磷肥行业开工率底部抬升，磷酸一铵、二铵库存处于历史低位。海外补库需求启动，预计Q3出口景气可能改善。
   • 价格：国内磷酸一铵、二铵价格坚挺，外销价格底部上涨。成本端支撑强劲，磷矿石价格有望高位延续。
   • 标的：云天化、湖北宜化、新洋丰、史丹利、云图控股等。

2. 磷酸铁锂上游：磷矿石紧缺延续，价格高位。

   • 供给收缩：产能扩张受限，小磷矿加速出清，供给端趋紧。
   • 需求：新能源领域渗透率提升，磷化工企业加速向磷酸铁锂延伸。
   • 相关公司：湖北宜化、兴发集团、川发龙蟒、云天化等。

二、民爆行业景气度回升

需求端，西部地区（尤其是新疆）成为新增长极。西南水电、新疆煤矿双轮驱动增长，行业供需共振推动景气上行。

供给端，行业整合加速。企业积极并购扩大产能，龙头市场份额有望提升。

三、维生素/蛋氨酸价格大涨，需求回暖

1. 维生素A/E/维生素D3：价格大幅上涨239%/84%/63%，受益于养殖盈利修复及供给收缩。
2. 蛋氨酸：价格下跌2.9%，前期需求旺盛已过，行业供需逐步平衡。

• 投资建议：重点关注维生素（新和成、浙江医药）、维生素D3（花园生物）。
• 风险提示：猪周期下行。

四、餐饮旅游带动，零售药店增长超预期

1. 餐饮旅游：国企改革+降费预期，商旅订单高速增长，旅游ETF成交额创新高。
   • 相关公司：中国中免、携程、春秋航空。
2. AI芯片：国产替代加速，算力需求爆发， Nvidia跳水后国产芯片优势凸显。
   • 相关公司：寒武纪、海光信息、飞腾信息。

五、风险提示

• 安全生产风险（磷酸铁锂、钛白粉等）。
• 科技路线快速迭代（半导体、光伏材料）。
• 能源安全依赖（逆全球化背景下产业链风险）。

数据来源：华创证券 行业研究部