20180116-国开证券-策略周报_核心蓝筹延续结构性行情_11页_1mb

A股市场2018年春季攻势分析总结

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，发布于2018年1月15日，分析了2018年以来A股市场的走势及未来策略方向，强调市场向机构化、国际化发展的趋势，指出当前市场呈现低波动性特征，并预计结构性行情将持续。

主要观点

市场回顾

• 指数表现：2018年以来上证综指出现罕见的11连阳走势，涨幅为4.68%，显示出市场波动性持续降低。
• 行业表现：家用电器、食品饮料、房地产涨幅居前，而建筑材料、机械设备、国防军工跌幅居前。
• 主题表现：区块链主题异军突起，次新股、西藏振兴涨幅显著；芯片国产化、共享单车、ST概念股则表现不佳。
• 市场风格：主板和小盘股呈现背离走势，机构投资者集中投资，核心蓝筹股继续主导市场。

策略观点

• 市场波动性变化：指数影响因素从风险偏好转向盈利驱动，表明A股市场正逐步向机构化、国际化发展。
• 未来行情预测：预计在低波动环境下，市场结构性行情将持续，消费、周期、金融、科技股将轮番活跃。
• 驱动因素：强业绩和催化剂是轮动的主要推动因素，部分强势股回调为下一轮上涨蓄势。
• 投资建议：
  • 短线：注意指数技术性调整风险，等待回档入场，继续看好春季攻势行情。
  • 行业关注：关注保险、银行、家电、有色、造纸等龙头公司；中期关注化工、光伏、医药、环保、电子元器件等业绩持续增长的行业。
  • 主题关注：谨慎关注区块链、人工智能等主题。

关键信息

宏观经济数据

• CPI与PPI：2017年12月CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%。预计2018年PPI涨幅将趋缓，CPI温和上行。
• 货币数据：M2同比增长8.2%，创历史新低；M1同比增长11.8%。社融规模同比增速下行，反映流动性趋紧。
• 监管政策：银监会继续深化整治银行业市场乱象，流动性中性偏紧或成为常态。

市场资金与情绪

• 资金流向：沪深股通和港股通资金流入数据表明外资对A股市场仍保持关注。
• 融资数据：融资余额和净买量显示市场资金面相对稳定，但融资成交占流通市值比有所下降。
• 换手率：主板换手率高于创业板，显示机构投资者更偏好主板。

技术分析与市场预期

• 历史对比：2018年11连阳涨幅明显低于历史平均水平，表明市场情绪趋于理性。
• 市场逻辑：本轮上涨由资金回补、流动性充裕预期、春季攻势预期和全球股市共振等因素推动，不同于以往的牛市中期行情。

风险提示

• 流动性风险：金融去杠杆政策持续，流动性可能进一步趋紧。
• 经济数据风险：经济数据走弱可能对市场形成压力。
• 监管风险：监管趋严可能对市场造成不确定性。
• 海外市场风险：海外市场大幅下跌可能影响A股市场情绪。

估值与行业分析

• PE（TTM）：各板块PE数据反映市场整体估值水平，部分行业估值相对合理。
• 换手率：主板换手率高于创业板，机构投资者主导市场。
• 行业估值：分板块估值数据表明消费、金融、科技等板块估值处于相对低位，具备一定吸引力。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于10%至20%之间；
  • 中性：未来六个月内涨幅介于-10%至10%之间；
  • 回避：未来六个月内跌幅10%以上。
• 长期股票投资评级：
  • A：未来三年内涨幅20%以上；
  • B：未来三年内涨幅在20%以内；
  • C：未来三年内跌幅20%以上。

总结

整体来看，2018年A股市场在低波动环境下呈现结构性行情，核心蓝筹股维持稳定，消费、周期、金融、科技股轮动上涨。投资建议以关注龙头公司和业绩持续增长行业为主，谨慎对待主题投资。同时需警惕流动性趋紧、监管加强及海外市场波动等风险。