20201217-兴业证券-12月美联储会议点评_联储上调经济预测_QE节奏保持不变_4页

美联储2020年12月会议点评总结

核心内容

2020年12月17日，美联储召开12月议息会议，维持联邦基金目标利率在 $0% - 0.25%$ 区间不变，同时重申将继续每月至少增持800亿美元美国国债和400亿美元机构住房及商业抵押贷款支持证券（MBS）。尽管未扩大购债规模，但表述有所强化，表明联储仍致力于支持市场平稳运行。

主要观点

1. 利率政策保持不变

• 联储维持联邦基金利率在 $0% - 0.25%$ 区间不变，符合市场预期。
• 联储强调，当前宽松的货币政策立场将维持至实现最大就业和物价稳定目标。

2. 经济预期有所上调

• 联储上调了2020年、2021年和2022年的经济预测：
  • GDP增速由 $-3.7%$、$4.0%$、$3.0%$ 调整为 $-2.4%$、$4.2%$、$3.2%$
  • 失业率由 $7.5%$、$5.5%$、$4.6%$ 调整为 $6.7%$、$5.0%$、$4.2%$
• 鲍威尔承认前几波疫情对经济影响被高估，但当前疫情的影响更为严重。

3. 通胀预期仍偏低

• 联储认为通胀恢复仍需时间，当前通胀水平仍低于长期目标2%。
• 鲍威尔明确表示，美联储不会因短期价格上涨而收紧政策，除非通胀持续高于目标且劳动力市场状况显著改善。

4. 购债计划保持不变

• 联储重申将维持每月至少增持800亿美元美国国债和400亿美元MBS的购债计划。
• 未向更长久期债券倾斜，也未扩大购债规模，鸽派程度略低于市场预期。

5. 资产市场反应

• 美股、美债和黄金价格下跌，美元指数上涨。
• 市场对联储的鸽派立场略有失望，认为其未释放更多宽松信号。

6. 风险提示

• 美国疫情发展超预期。
• 疫苗进展不及预期。

关键信息

• 利率不变：联邦基金利率维持在 $0% - 0.25%$，符合市场预期。
• 购债计划不变：继续每月至少增持800亿美元国债和400亿美元MBS。
• 经济预期上调：GDP增速、失业率和通胀预期均有所提升。
• 通胀仍待恢复：联储强调通胀尚未恢复，短期内不会收紧政策。
• 市场反应：由于鸽派程度略低于预期，风险资产下跌，美元走强。
• 未来展望：短期内仍受益于企业盈利修复，但需警惕科技股头部集中和反垄断政策影响。

图表要点

图表1：美联储会议声明对照一览

• 疫情及经济活动：继续强调疫情对经济的严重影响。
• 前景展望：经济复苏仍依赖于疫情控制。
• 信贷条件：金融状况维持宽松。
• 通货膨胀：需求疲软和前期油价下跌抑制通胀。
• 货币政策：保持宽松立场，购债计划不变。

图表2：美联储上调未来经济预期

• GDP预测：2020年为-2.4%，2021年为4.2%，2022年为3.2%。
• 失业率预测：2020年为6.7%，2021年为5.0%，2022年为4.2%。
• 通胀预测：2020年为1.2%，2021年为1.8%，2022年为1.9%，2023年为2%，长期为2%。
• 核心通胀预测：2020年为1.4%，2021年为1.8%，2022年为1.9%。

图表3：美联储官员维持三年内不加息的预测

• 所有官员均预测在三年内不会加息，表明对经济复苏信心不足，仍需更多时间。

总结

美联储2020年12月会议维持宽松政策，购债计划不变，但经济预期有所上调。联储强调疫情仍是主要风险，通胀尚未恢复，短期内不会收紧货币政策。市场对联储的鸽派立场略有失望，导致风险资产下跌，美元走强。未来需关注疫情发展和疫苗进展，同时警惕科技股集中度上升及反垄断政策对市场的影响。