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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、固收、行业分析及个股推荐等多个板块，重点分析了2018年2月的市场动态与投资机会。

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宏观分析

主要观点

• “一号文件”推动乡村振兴战略：中央一号文件全面部署乡村振兴，为相关行业带来发展机遇。
• 经济与市场动态：
  • 下游：土地成交回暖，商品房成交面积环比下降，但土地成交面积大幅上升。
  • 中游：发电耗煤量下降，水泥价格回落，钢价略有上升。
  • 上游：航运指数持续下降，原油价格回落，铁矿石与MyIpic矿价上涨，LME金属价格下跌。
  • 价格：蔬菜、水果价格上涨，猪肉价格下跌。
  • 流动性：货币市场利率回升，长短端利差扩大，美元指数持续回升。

关键信息

• 银行间市场无信贷资产支持证券发行。
• 本周银行间市场有4期资产支持票据发行。
• 交易所市场有1期资产支持证券挂牌，以租赁租金为基础资产。
• 资产管理新规推动行业向专业化发展，财富管理需求持续增长。
• 2018年中央一号文件对“三农”工作提出全面部署，乡村振兴成为重点方向。

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行业分析

金融服务行业

• 趋势：中国财富管理行业长期发展空间广阔，预计未来增长空间达三倍以上。
• 重点：资管新规推动散户机构化与现金产品化，提升金融资产配置意义。
• 投资建议：关注诺亚财富、泛华金控、钜派投资、东方财富、中金公司等。

银行业

• 趋势：银行业基本面向好，国有大行经营数据全面改善。
• 关键指标：
  • 净息差回升至2.10%，连续三个季度改善。
  • 不良率稳定在1.74%，拨备覆盖率提升至180.45%。
  • 总资产增速达8.7%，高于股份行。
• 投资建议：推荐宁波银行、农业银行、工商银行、建设银行、招商银行等，关注低估值的交通银行。

房地产行业

• 趋势：节前市场热度中性，期待三月小阳春。
• 数据：
  • 一手房成交面积同比下降8.4%，但环比略有改善。
  • 二手房成交同比增长6%，市场整体呈现复苏迹象。
• 投资建议：关注行业龙头保利地产、金地集团、新城控股，以及成长新贵阳光城、蓝光发展，港股推荐金地商置、龙光地产。

纺织服装行业

• 趋势：非理性下跌后，龙头布局价值凸显，板块迎来配置机会。
• 投资主线：
  1. 品牌服装：森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活等。
  2. 高增长新模式：开润股份、南极电商、跨境通。
  3. 优质制造：华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A、航民股份。
• 利好因素：腾讯入股海澜之家，推动品牌价值提升；宏观经济向好，渠道调整到位。

轻工制造行业

• 趋势：纸价全面上涨，看好年后春季躁动。
• 数据：
  • 铜版纸、双胶纸、瓦楞纸、箱板纸价格全面上涨。
  • 国废到厂平均价2509元/吨，美废价格持平。
  • 纸浆价格高位维稳。
• 投资建议：推荐玖龙、理文、山鹰、太阳、晨鸣等，关注欧派、顾家、索菲亚等家居龙头。

通信行业

• 趋势：5G产业加速推进，板块回调中具备配置价值。
• 数据：通信板块下跌6.65%，但跑赢大盘。
• 投资建议：
  • 第一阶段：关注中兴、烽火、亨通、中天。
  • 第二阶段：关注光迅、博创、新易盛、旭创。
  • 第三阶段：关注5G相关细分行业。
• 行业动态：中国电信和中国移动加大光通信设备采购，释放行业增长信号。

电新行业

• 趋势：电动车销量大幅增长，制造业维持高景气度。
• 数据：
  • 1月新能源汽车销量同比增长430.9%。
  • 动力电池装机量同比增长11倍。
• 投资建议：推荐汇川技术、宏发股份、国电南瑞、隆基股份、正泰电器、阳光电源、金风科技、林洋能源、华友钴业、天齐锂业等。

机械行业

• 趋势：板块下跌带来超配机会，建议把握成长与周期龙头。
• 数据：
  • 机械板块市盈率降至31.3X，创2014年以来最低。
  • 龙头公司如晶盛机电、先导智能、浙江鼎力等预计高增长。
• 投资建议：推荐三一重工、恒立液压等，关注海油工程、中集集团等周期龙头。

工程机械行业

• 趋势：全球工程机械复苏正当时，卡特彼勒业绩超预期。
• 数据：
  • 2017Q4营业收入同比增长35%，全年增长18%。
  • 净利润受税务影响下滑，但剔除后创历史新高。
  • 海外收入占比达54.74%，亚太市场成为增长极。
• 投资建议：继续推荐三一重工、恒立液压等。

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推荐个股及其他点评

裕同科技（002831）

• 事项：高管增持彰显信心。
• 投资建议：
  • 业绩短期承压，但新客户贡献增量。
  • 大客户资源稳定，积极拓展高档烟酒、大健康等新领域。
• 盈利预测：2018/2019年归母净利润预计分别为12.62亿、16.56亿，对应PE分别为16X、13X，维持“买入”评级。

中兴通讯（000063）

• 事项：
  • 出售中兴软创43.66%股份，获得12.233亿元资金。
  • 与万科合作地产项目，减少财务费用。
• 投资建议：
  • 专注主业发展，加强5G布局。
  • 2017-2019年EPS预计分别为1.11元、1.24元、1.44元，对应PE分别为26X、23X、20X，给予“买入”评级。

顾家家居（603816）

• 事项：业绩增长符合预期，推出多品类战略。
• 投资建议：
  • 拓展软体家具与全屋定制，渠道下沉。
  • 推荐顾家家居，给予“增持”评级。
• 盈利预测：2017年净利8.09亿，2018年预计净利10.5亿，对应PE为33X、25X。

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风险提示

• 宏观经济下行超预期；
• 行业竞争加剧；
• 政策调控超预期；
• 原材料价格波动；
• 5G部署不及预期；
• 金融监管趋紧；
• 手机行业景气度下滑；
• 消费电子制造管理成本上升；
• 房地产销售规模下滑；
• 房地产政策收紧；
• 市场波动超预期。