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白糖周报20240108总结

主要观点

• 糖市呈现低位震荡企稳态势，核心关注北半球产量及印度、泰国减产力度。
• 郑糖中长期偏多逻辑的预期下运行，进口利润转负支撑国内糖价。

行情回顾

• 原糖价格企稳，北半球产量博弈成为焦点。
• 价格重心下移，郑糖维持震荡偏强格局。

基本面分析

国际供需

• 巴西

  • 产量：2023/24榨季截至12月上半月产糖量41746万吨，同比增25.16%。预计全年产量落在4200-4300万吨区间，利空略有缓和。
  • 政策因素：强化乙醇政策推动制糖比提升至43.4%，乙醇产量同比大增。
  • 天气：甘蔗ATR下降，料对开榨进度略有支撑。

• 印度

  • 产量：截至12月底，本榨季产糖量1118万吨，同比下降8.41%。
  • 政策：关注生物乙醇政策调整对压榨产量的影响。

• 泰国

  • 产量：截至1月1日，2023/24榨季产糖量13563万吨，同比减幅25.51%。
  • 入榨量：降幅达14.51%，产糖率同比下降。

国内供需

生产与销售

• 云南糖厂：累计开榨29家，产糖率113.0%，销量同比增117万吨，销糖率65.39%。
• 全国产区：2023/24榨季累计产糖31951万吨，同比降6万吨；销量同比增20万吨，销糖率53.2%。

库存与进口

• 工业库存：11月新增工业库存57万吨。
• 进口利润：配额外进口利润已转负，原糖进口加工利润为-132元/吨。
• 进口数据：11月进口食糖环比大幅下降52.42%，同比亦大幅减少。

交易策略

• 基于低价库存及补库需求，郑糖维持震荡偏多。
• 重点关注美债利率变化、北半球实际减产力度、国内备货节奏。

风险与展望

• 政策风险：进口关税调整、贸易开放政策（如印尼糖价开放）。
• 供给端风险：高温干旱对巴西甘蔗影响、印度生物燃料政策调整。

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