20221216-东吴证券-2023年度机械行业投资策略_看好技术进步和自主可控背景下机械行业的优秀成长公司_218页_4mb

2023年度机械行业投资策略总结

核心内容

2023年度机械行业投资策略聚焦于技术进步与自主可控背景下，机械行业中优质成长公司的投资机会。重点推荐光伏设备、锂电设备、半导体设备、通用自动化、激光、风电设备、工程机械、检测服务、电子测量仪器等细分领域，同时关注行业周期性波动、政策导向、市场需求变化等风险因素。

主要观点

1. 光伏设备

• 评级：增持
• 核心观点：技术迭代拉长设备行业景气周期，龙头厂商持续受益。
• 超预期关键点：大硅片渗透率提升、HJT量产数据超预期、无主栅技术实现商业化应用。
• 低于预期点：HJT产业化进程不及预期、光伏行业装机量不及预期。
• 重点公司：晶盛机电、迈为股份、奥特维、高测股份、金博股份、捷佳伟创、微导纳米。
• 技术趋势：大尺寸硅片、HJT、无主栅技术等。
• 关键指标：硅片产能、硅料价格、组件价格、设备价值量、技术路线渗透率。

2. 锂电设备

• 评级：增持
• 核心观点：受益于国内外动力&储能锂电扩产，叠片机&复合铜箔等新技术趋势值得关注。
• 超预期关键点：电池扩产加速、设备扩产冗余。
• 低于预期点：竞争格局恶化、单GWh设备投资额下滑。
• 重点公司：先导智能、杭可科技、利元亨、东威科技、道森股份、海目星、先惠技术、联赢激光。
• 技术趋势：叠片机、复合铜箔等。
• 关键指标：电池片技术路线、设备订单、成本控制、盈利能力。

3. 半导体设备

• 评级：增持
• 核心观点：制裁情绪逐步消除，自主可控链条业绩最确定。
• 超预期关键点：国产设备商渗透率提高、招标启动。
• 低于预期点：扩产节奏放缓、美国制裁。
• 重点公司：中微公司、北方华创、拓荆科技、芯源微、至纯科技、正帆科技、盛美上海、华峰测控、华海清科、长川科技、精测电子、万业企业。
• 技术趋势：国产替代加速、设备技术迭代。
• 关键指标：在手订单、设备研发进展、盈利能力。

4. 通用自动化

• 评级：增持
• 核心观点：短期景气度企稳回暖，中长期受益产业升级+进口替代。
• 超预期关键点：新场景新应用渗透加速、国产份额快速提升。
• 低于预期点：竞争格局恶化、企业利润率改善不及预期。
• 重点公司：绿的谐波、国茂股份、埃斯顿、拓斯达、中控技术、汇川技术、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、华锐精密。
• 技术趋势：进口替代、智能化升级。
• 关键指标：设备订单、市场份额、利润率。

5. 激光行业

• 评级：增持
• 核心观点：通用激光已处于底部，疫情放开背景下需求快速反弹。
• 超预期关键点：制造业景气度复苏、激光应用领域拓展。
• 低于预期点：价格战加剧、需求复苏不及预期。
• 重点公司：柏楚电子、联赢激光、锐科激光、大族激光、德龙激光。
• 技术趋势：激光应用领域拓展、技术迭代。
• 关键指标：行业景气度、技术路线渗透率、市场需求。

6. 风电设备

• 评级：增持
• 核心观点：2023年装机大年可期，零部件环节深度受益。
• 超预期关键点：装机超预期、原材料价格下降。
• 低于预期点：装机延后、行业竞争激励。
• 重点公司：新强联、恒润股份、中际联合。
• 技术趋势：大尺寸风机、技术迭代。
• 关键指标：装机量、零部件需求、成本控制。

7. 工程机械

• 评级：中性（整机）/增持（零部件）
• 核心观点：国内市场需求有望企稳回升，出口增长空间大。
• 超预期关键点：基建&地产政策力度超预期、出口超预期。
• 低于预期点：国内市场大幅下滑、原材料价格上涨。
• 重点公司：三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力。
• 技术趋势：全球化布局、产品性价比优势。
• 关键指标：出口增长、国内市场复苏、产品竞争力。

8. 检测服务

• 评级：增持
• 核心观点：受益于消费、医药等多下游回暖，土壤普检铺开利好头部公司。
• 超预期关键点：消费、医疗等多下游复苏、土壤普检中标实验室增多。
• 低于预期点：公信力下滑风险。
• 重点公司：华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试。
• 技术趋势：第三方检测需求增长。
• 关键指标：实验室利用率、政策支持力度、市场集中度。

9. 电子测量仪器

• 评级：增持
• 核心观点：高景气下游叠加国产替代加速，国内品牌成长空间广阔。
• 超预期关键点：政策支持力度加大、新品成为爆款型号。
• 低于预期点：新品市场反馈不佳。
• 重点公司：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德。
• 技术趋势：国产替代、技术迭代。
• 关键指标：市场份额、新品市场表现、政策支持。

关键信息

行业趋势

• 技术进步：光伏、锂电、半导体等行业的技术迭代推动设备需求增长。
• 自主可控：国产替代进程加速，提升国内设备商市场份额。
• 智能化：通用自动化、机器人、激光等领域的智能化升级是长期趋势。
• 低碳化：光伏、风电、检测服务等领域的低碳化需求显著提升。
• 全球化：工程机械、光伏设备等行业的出口增长空间广阔。

风险提示

• 宏观周期性波动风险
• 基建投资低于预期
• 新能源车销量低于预期
• 半导体设备国产化进展不及预期
• 光伏行业技术更迭及下游扩产不及预期
• 检测公司并购不及预期

估值情况

• 机械行业估值处于历史中位数水平，具备投资价值。
• 重点公司估值与盈利预测：提供2022-2024年各公司的市值、归母净利润、PE、ROE等关键数据，部分公司如晶盛机电、先导智能、中微公司等表现优异，盈利预测持续增长。

结论

2023年机械行业整体呈现技术进步与自主可控的双重驱动，重点推荐光伏设备、锂电设备、半导体设备、通用自动化、激光、风电设备、工程机械、检测服务、电子测量仪器等细分领域。投资者应关注行业景气度、技术迭代、政策支持及全球化布局等关键因素，同时警惕行业周期性波动、竞争格局恶化等风险。