20221127-开源证券-机械行业2023年度投资策略_自主可控_制造升级_59页_4mb

自主可控，制造升级 - 机械行业2023年度投资策略总结

核心内容

1. 国际环境复杂，安全与效率并重，自主可控势在必行

• 全球经济增长乏力，新冠疫情、地缘冲突、能源短缺、通胀高企、货币紧缩等多重因素叠加，导致贸易保护主义和逆全球化趋势加强。
• 美国等国家推动供应链区域化，强调核心技术“小院高墙”策略，试图阻挠中国产业升级。
• 我国部分产业环节存在过度依赖进口、面临“卡脖子”问题，成为未来产业升级重点方向。

2. 从高速发展到高质量发展，制造升级是必然趋势

• 中长期看，制造业高端化升级、提升附加值、增强全球竞争力是发展方向。
• 中短期看，通用自动化行业经历下行周期，部分先行指标出现拐点，政策支持增强。
• 2022年9月央行设立2000亿设备再投资贷款，11月国务院优化防疫政策，下游需求有望复苏。

3. 投资主线：关注自主可控硬资产与制造升级新机会

• 工业母机：包括宇环数控、海天精工、纽威数控、拓斯达、科德数控、华中数控、秦川机床、欧科亿、华锐精密等。
• 核工业：包括科新机电、景业智能、兰石重装、江苏神通、佳电股份、武进不锈等。
• 通用自动化：包括工控（信捷电气、汇川技术、禾川科技）、基础件（怡合达）、设备与集成（博实股份、东杰智能）、机器人产业链（汉宇集团、中大力德、绿的谐波、双环传动、埃斯顿等）、激光（柏楚电子）。
• 半导体设备与零部件：包括富创精密、华海清科、拓荆科技、北方华创、中微公司等。

主要观点

• 全球经济进入存量竞争时代，制造业自主可控和高端升级成为提升中国全球竞争力的关键。
• 我国制造业虽具备全球最强的生产制造能力，但在人均产值、智能化程度等方面仍有提升空间。
• 国家高度重视制造业智能化升级，出台多项政策支持机器人、数控机床、伺服系统、传感器等高端产业发展。
• 自主可控趋势明显，国产设备在部分领域渗透率低，替代空间大。

关键信息

• 2021年我国制造业增加值占全球30%，但人均产值较低，制造业智能化程度有待提升。
• 机床行业规模庞大，2020年消费额占比32%，产值占比30%，均为世界第一。
• 本土机床企业主要集中在中低端市场，高端市场依赖进口，国产设备在精度、稳定性等方面仍有差距。
• 机床数控化率不断提升，从2012年的26%提升至2020年的43%，未来有望进一步提高。
• 核电产业链迎来发展机遇，核电机组核准节奏加快，高温气冷堆成为第四代核电站重要方向。
• 乏燃料处理能力不足，中法合作项目将提升我国处理能力，储运容器市场空间巨大。
• 通用自动化行业处于景气周期的底部，但随着制造业投资回升，有望迎来复苏。
• PLC和伺服系统国产化率较低，中高端市场替代空间广阔。

风险提示

• 宏观经济下行压力大，下游需求不及预期。
• 疫情反复可能影响全球供应链。
• 高端技术研发进度不及预期，可能影响国产替代进程。

投资建议

• 关注工业母机、核电、通用自动化、半导体设备等领域的国产替代机会。
• 投资标的包括：工业母机（科德数控、海天精工、秦川机床等）、核电（科新机电、景业智能、兰石重装等）、通用自动化（信捷电气、汇川技术、禾川科技等）、半导体设备（富创精密、华海清科、拓荆科技等）。

产业链分析

工业母机

• 机床行业结构分为三个梯队：国际品牌占据高端市场，大型国企和核心民企占据中端，中小企业占据低端。
• 国产机床在精度、稳定性等方面与国际水平存在差距，但正逐步提升。
• 电主轴替代机械主轴是趋势，国产企业正在加大研发投入，逐步抢占市场份额。
• 数控系统、伺服系统等核心零部件国产化率低，替代空间大。

核电产业链

• 我国核电机组核准加快，预计未来5年每年核准6-8台。
• 高温气冷堆是第四代核电站的重要方向，具备高安全性、高灵活性、高效率等优势。
• 乏燃料处理能力不足，中法合作项目将提升处理能力，储运容器市场空间巨大。
• 乏燃料后处理智能装备市场规模有望达到149亿元。

自动化产业链

• 通用自动化行业处于景气周期底部，但随着制造业投资回升，有望复苏。
• PLC和伺服系统国产化率较低，小型PLC国产化率约20.2%，中大型PLC国产化率低于10%。
• 国产替代空间广阔，受益标的包括汇川技术、信捷电气、禾川科技等。

半导体设备与零部件

• 大陆晶圆厂产能扩张，设备、零部件国产化趋势明显。
• 国产设备在部分领域已具备竞争力，如富创精密、华海清科、拓荆科技等。

未来展望

• 机床行业将向高端化、智能化、复合化、下游分散化方向发展。
• 核电行业将加速发展，高温气冷堆和乏燃料处理将成为重点。
• 自动化行业将受益于制造业投资回升，迎来国产替代机遇。
• 半导体设备与零部件国产化进程加快，未来市场空间广阔。