20240907-开源证券-美国8月非农就业数据点评_就业市场弱而不衰_联储或将稳步降息_10页_1mb

报告摘要

美国劳动力市场“弱而不衰”，美联储降息节奏或将保持平稳

摘要：

本文分析了2024年8月美国非农就业数据及政策走势，强调美国劳动力市场呈现“弱而不衰”的特征，随后对美联储的降息路径及其市场影响进行了展望，并提出了相关的风险提示。

主要结论

美国劳动力市场弱而不衰：
- 新增非农就业有所回升，但仍处于趋软状态。 8月新增就业142万人，虽然较7月初值有所回升，但低于预期的165万。整体趋势显示就业市场步入降温周期，近三个月平均新增就业人数虽有所上升，但仍接近10万水平。
- 失业率略有下降，劳动参与率基本稳定。 8月失业率为4.2%，较7月小幅下降，而劳动参与率维持62.7%不变。其中，16-24岁群体劳动参与率下降，年轻人群就业意向低迷。
- 薪资增长反弹，但水平仍较高。 8月时薪同比增长3.8%，环比增长0.4%，超过市场预期。薪资增长显示劳动力市场仍有韧性。
- 供需关系基本实现再平衡。 职位空缺数量连续下降，每个求职者对应职位约10.7个，离职率和裁员率虽有上升但仍在低位，劳动力市场波动较小。
美联储降息节奏或将保持平稳：
- 尽管就业数据走软，但美国经济衰退风险尚未显著上升。劳动力市场滞后性较强，美联储更倾向于稳步降息。
- 9月美联储大概率降息25个基点，但需关注其对未来总降息幅度的判断。市场应关注FOMC会议的点阵图和预测，以观察美联储对经济走势的判断。
- 在未来通胀数据未显著下行的前提下，大规模降息的可能性较低，市场对风险资产的压力仍存，美债收益率或将维持低位。
风险提示：
- 国际局势恶化可能导致通胀超预期，影响美联储货币政策调整，进而对资产价格产生不利影响。