20240408-国联证券-美国3月非农就业数据点评_偏强的就业市场让降息预期进一步下行_24页

就业市场强劲：美国3月失业率为38%，低于4%的疫情前水平，新增非农就业303万人，超出市场预期，表明就业市场仍偏强，同比就业增长近300万人，恢复速度较疫情前略高，但整体热度有所回落。

薪资通胀缓解：3月时薪数据同比增速降至4.1%，环比小幅回升，工资通胀压力持续缓和，有利于美联储控制通胀目标；分行业看，8个行业的时薪增长跑赢通胀，仅有少数行业如公共事业出现小幅下降。

降息预期降温：非农数据利好，使得市场对美联储降息预期降温，6月降息概率降至约50%，美联储5月会议前降息概率不到5%；尽管股市继续上行，但债券收益率反弹，显示投资者对经济前景谨慎乐观。

风险提示：

• 美联储鹰派超预期：若美联储官员言论暗示维持高利率时间延长，或引发市场对通胀将再起的担忧。
• 通货膨胀超预期：若通胀反弹至2%以上，可能迫使美联储推迟降息，对经济软着陆构成风险。
• 金融市场波动性：金融体系潜在风险上升，流动性问题或资产价格波动可能影响美联储政策路径。