20171016-东兴证券-北新建材-000786.SZ-2017年三季度报告点评_石膏板龙头议价优势推升业绩高增_6页_692kb

北新建材2017年三季度报告总结

核心内容

北新建材在2017年第三季度取得了显著业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。公司凭借其龙头地位和议价能力，在行业环境和市场需求变化中保持竞争优势。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2017年第三季度实现营业收入35.46亿元，同比增长57.22%。
• 净利润：归母净利润为8.82亿元，同比增长173.31%。
• 每股收益：基本每股收益为0.875元，同比增长58.23%。

财务指标

• 毛利率：第三季度毛利率为37.83%，同比提高1.7个百分点，环比提升4.5个百分点，显示成本控制和产品提价策略有效。
• 费用率：期间费用率为8.92%，同比下降3.06个百分点，表明运营效率提升。
• 净利润率：第三季度净利润率为25.1%，高于整体净利润率19.4%。
• 资产负债率：报告期末资产负债率为28.53%，同比下降0.97个百分点，显示公司低杠杆、稳健的财务结构。
• 经营性现金流：经营性净现金流为18.44亿元，同比增长9.89亿元，体现公司“现金牛”特性。

市场与行业背景

• 行业格局：随着环保政策趋严，行业集中度提升，公司作为市场龙头，具备更强的价格控制力。
• 需求增长：公司受益于雄安新区建设和装配式建筑推广，市场需求空间广阔。
• 产能布局：截至2016年底，公司产能为21.32亿平方米，国内市占率约60%。2017年继续推进25亿平方米的全国产业布局，以增强规模优势。

技术与战略

• 技术体系：公司已沿“超低能耗、零甲醛空间、全生命周期全产业链绿色、装配式建筑、高性能建筑”五大方向研发下一代高性能绿色建筑技术体系，显示其在绿色建材领域的前瞻性布局。

关键信息

盈利预测

• 2017-2019年每股收益预测：1.30元、1.67元、1.93元。
• 对应PE估值：16倍、13倍、11倍，显示未来盈利预期良好。
• 成长能力：营业收入增长率分别为38.88%、24.61%、14.84%，营业利润增长率分别为61.62%、27.70%、15.57%，显示公司具备持续增长潜力。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：以沪深300指数为基准，若公司股价相对基准指数收益率超过15%，则为“强烈推荐”。

风险提示

• 房地产行业景气度：若房地产行业景气度低于预期，可能影响石膏板需求。
• 原材料价格波动：若原材料价格上涨超预期，可能对利润产生压力。

图表摘要

• 图1：北新建材毛利率变化，显示毛利率持续上升趋势。
• 图2：北新建材资产负债率变化，显示负债率下降，财务状况改善。
• 图3：北新建材单季度净资产收益率变化，显示ROE稳步提升。
• 图4：北新建材期间费用率变化，显示费用率下降，运营效率提高。
• 图5：北新建材单季度营业收入增长，显示收入增长强劲。
• 图6：北新建材单季度净利润及增长率，显示净利润增长显著。

总结

北新建材在2017年三季度凭借产品提价和销量增长，实现营收和利润的大幅上升。公司作为行业龙头，具备较强的议价能力和市场控制力，同时通过产能扩张和技术创新，进一步巩固其在绿色建筑材料领域的领先地位。未来受益于雄安新区建设、装配式建筑推广及国内石膏板使用量的提升，公司发展前景广阔。分析师赵军胜认为，公司具备持续增长潜力，维持“强烈推荐”的投资评级。风险提示主要包括房地产行业景气度和原材料价格波动。