2018-顺丰控股公司系列研究之一_从快递小哥到空铁陆一体化_物流网络引领时代发展_38页-2mb

报告摘要

顺丰控股是一家在物流领域具有显著竞争优势的综合物流服务商，通过构建“空铁陆一体化”的物流网络，实现了从传统快递公司向综合物流商的转型。公司不仅在末端配送、重货业务、铁路运输和航空物流方面具有领先优势，还通过持续的技术投入推动物流网络的智能化升级。

末端配送体系
顺丰拥有国内最大的“最后一公里”自营团队，2017年末快递小哥数量达21.3万，提供高质量物流服务体验。公司通过丰巢科技布局智能快递柜，形成终端配送体系的完善，与中邮速递易形成双龙头竞争格局。
重货物流网络
顺丰自2015年起拓展重货业务，通过“快递合网+收购”模式快速布局，已形成“快递+重货”双主网结构。重货业务在2017年收入达到44亿元，年复合增长率达166%，并计划逐步建设独立的重货网络。
铁路运输布局
顺丰在铁路运输领域具备先发优势，通过与中铁快运合作推出“高铁极速达”服务，利用高铁和普铁资源，提升时效性和降低成本。公司已开通62条高铁线路和96条普列线路，2017年铁路业务量占比约1%。
航空物流网络
顺丰是中国航空物流能力最强的民营企业，拥有全货机数量最多，2017年航空业务量占比达25%。公司正在筹建鄂州货运机场，旨在打造全国第一的航空物流枢纽，增强竞争壁垒。
技术投入与研发
顺丰重视技术研发，科技投入占比从2016年的1.89%提升至2017年的2.26%。公司已在物流自动化、无人机配送等领域取得领先优势，致力于构建智慧物流体系。

指标	2016A（百万元）	2017A（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
营业收入	57,483	71,094	89,965	111,229	135,391
归属母公司净利润	4,180	4,771	4,981	6,199	7,781
每股收益（元）	1.06	1.12	1.13	1.41	1.76
市盈率（PE）	40.19	38.04	37.73	30.31	24.15
市净率（PB）	8.67	5.74	5.02	4.31	3.66
净资产收益率（%）	20.38	14.60	13.34	14.24	15.16