20260130-广发期货-多晶硅月报_多晶硅供需双减_依旧震荡_关注产能调控进程及需求恢复_25页_3mb

多晶硅月报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月多晶硅市场的供需情况、价格走势、库存变化及投资策略，指出当前市场处于供需双弱的格局，但随着春节后的订单恢复和产能调控的推进，市场可能迎来新的变化。

主要观点

• 供需双弱：2026年2月多晶硅产量预计继续下降，降至8.2-8.5万吨，环比降幅有限。而需求端依然疲软，终端装机和电池片排产下降，库存持续累积。
• 价格走势：多晶硅现货均价小幅下降，期货市场受反垄断消息影响大幅下跌，价格跌破前期48000元/吨支撑，预计45000元/吨一线将提供支撑。
• 库存情况：多晶硅库存持续积累，1月库存上涨至33.3万吨，仓单增加4060手至8090手，折合24270吨。
• 期货策略：建议交易者暂观望，关注后期减产情况及下游需求恢复情况；月间正套窗口打开，可买近抛远；期权方面，波动率较低时可考虑买入小幅虚值看涨期权。
• 成本利润：多晶硅价格的上涨有助于利润修复，但下游需求疲软限制了整体利润增长预期。

关键信息

一、供需情况分析

• 供应端：

  • 2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%。
  • 2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%。
  • 2026年1月产量预计约10.08万吨，2月产量预计下降至8.2-8.5万吨。
  • 2月产量下降主要由于企业减产和生产天数减少，周度产量预计维持在2万吨左右。

• 需求端：

  • 1月硅片产量预计上涨5%至超44GW，但需求疲弱，库存上涨4.1GW至27.29GW。
  • 2月硅片排产预计继续下降，需求恢复仍需观察。
  • 组件排产预计在32GW以上，但抢出口对需求回升影响较小。

二、价格走势

• 现货均价：1月多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大。
• 期货价格：期货市场在月初快速下跌，随后震荡，1月末受弱需求及累库影响，期货价格大幅下跌。
• N型复投料：1月30日报价51300元/千克，月环比下跌3.21%。
• N型颗粒硅：1月30日报价49000元/千克，月环比下跌2%。
• 期现价差：N型复投料基差为4160元/千克，期货贴水现货均价。

三、库存及仓单变化

• 库存：1月多晶硅库存上涨2.7万吨至33.3万吨，库存持续积累。
• 仓单：1月仓单增加4060手至8090手，折合24270吨。
• 库存季节性：2024年库存最高约达30万吨，2025年一季度库存从22.8万吨上涨至24.7万吨，随后震荡，12月库存涨至30.6万吨。

四、投资策略

• 单边策略：暂观望，下游企业可根据现货成交情况考虑套期保值。
• 套利策略：月间正套窗口打开，可买近抛远。
• 期权策略：波动率较低时可买入小幅虚值看涨期权。

数据统计

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
• 联系方式：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼；电话：020-88800000；网址：www.gfqh.com.cn。

总结

多晶硅市场在2026年1月继续呈现供需双弱的格局，现货均价小幅下降，期货价格大幅下跌，库存持续积累。2月产量预计进一步下调，需求端则关注春节后订单恢复及政策支持。投资策略上建议暂观望，关注减产和需求恢复情况，同时可考虑套利和期权策略。整体来看，多晶硅市场仍处于供过于求状态，但累库速度放缓，市场或迎来新的变化。