20250607-广发期货-多晶硅周报_6月依旧供需双弱_但在减产预期下多晶硅价格有望企稳_27页_3mb

多晶硅周报总结

核心内容概述

2025年6月，多晶硅市场整体呈现供需双弱的局面，但随着减产预期的增强，价格有望企稳。整体来看，需求端持续走弱，而供应端暂未出现明显减量，导致库存压力增加，价格承压。同时，原材料价格回落为多晶硅成本支撑下移提供了空间，但煤炭系价格回升又对成本形成一定支撑。此外，市场对行业整合和产能出清的预期增强，相关企业正推动通过并购等方式实现资源优化配置。

主要观点

1. 多晶硅价格走势

• N型复投料：平均价稳定在3.65万元/吨，成交均价在3.75万元/吨左右。
• P型菜花料：平均价稳定在3万元/吨，跌幅近5%。
• N型料-菜花料价差：维持稳定，反映市场对N型料的偏好。
• 多晶硅期货价格：整体承压，建议多单平仓，甚至可逢高试空。

2. 供需情况分析

• 供应端：
  • 5月多晶硅产量小幅增加，6月产量预计企稳。
  • 截至6月5日，周度产量小幅上涨至2.2万吨。
  • 四川地区产能复产正在进行，但整体6月产量暂无下降预期。
• 需求端：
  • 6月下游需求预计进一步下滑，硅片排产降至55-56GW左右。
  • 5月全球硅片产量下降至58GW，较4月减少4GW。
  • 5月全球光伏电池产量约60-61GW，较4月减产约7.20%。
  • 6月全球排产预计为57-58GW，月环比下降4-5%。
• 库存情况：
  • 6月5日多晶硅库存小幅减少至26.9万吨。
  • 6月仓单继续大幅增加，首周增加1990手至2460手，折合7380吨。
  • 随着仓单增加，有利于价差结构转向contango（远期价格高于近期价格）。
  • 2024年多晶硅库存最高达30万吨，2025年一季度库存逐步上升，4月需求旺季库存下降，5月底库存增至27万吨，6月库存继续小幅累积。

3. 产品结构变化

• N型多晶硅料已成为主流产品，预计2024年底N型硅料占比将稳定在75%左右。
• 颗粒硅占比快速提升，10月份已超过20%，预计2025年颗粒硅占比将达25%左右。
• 产品结构的转变对市场供需平衡产生影响，推动行业向高效、低成本方向发展。

4. 产能出清与行业整合

• 多晶硅产业链过剩严重，开工率持续下降，复产计划多被搁置。
• 未来两年将是考验企业资金支持力度的关键期，降本增效、保现金流成为主要目标。
• 头部企业（如通威、协鑫、大全等）计划牵头成立专项基金，推动行业整合，目标是将多晶硅价格推升至6万元/吨。
• 目前该计划处于早期筹备阶段，但市场预期较高，若实施可有效减少供应过剩压力。

关键信息

产能与产量

• 2024年新增产能：85万吨。
• 2024年建成待投产产能：46.5万吨。
• 2025年6月产量预期：保持稳定，无明显减产迹象。
• 2025年6月库存：26.9万吨，环比小幅减少。

成本与利润

• 原材料价格回落带来成本支撑下移空间，但煤炭系价格回升对成本形成支撑。
• 多晶硅行业50%N型料利润保持稳定，但整体盈利空间受限。

市场趋势

• 需求持续走弱，库存压力增加，价格承压。
• 期货市场建议多单平仓，甚至可逢高试空。
• 行业整合预期增强，有助于优化资源配置，提升行业整体竞争力。

未来展望

• 6月基本面转弱，建议投资者多单平仓。
• 若产能复产，将进一步增加供应压力，导致价格下行。
• 行业整合计划若落地，有望缓解价格战压力，推动价格回升。
• 颗粒硅占比提升趋势将持续，对市场供需结构产生深远影响。

数据来源

• 硅业分会
• SMM（上海有色金属交易所）
• 广发期货发展研究中心
• 百川资讯
• Wind

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