20260130-银河期货-多晶硅2月报_震荡偏弱_关注现货成交和政策_11页_44mb

报告摘要

多晶硅2月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年2月多晶硅市场的供需情况、价格走势及交易策略。整体来看，多晶硅市场在2月呈现震荡偏弱趋势，主要受制于高库存压力和下游成本上升带来的经济性下降。同时，政策环境的变化对市场预期产生影响，但尚未出现更强烈的反内卷措施。

主要观点

成本压力显著：白银及有色金属价格大幅上涨，导致光伏电池和组件成本上升，削弱了出口竞争力。
排产调整：2月组件和电池排产环比下降，硅片排产维持在46GW左右。
库存高企：多晶硅企业库存持续增加，达到33万吨以上，对现货价格形成压力。
政策影响：1月28日座谈会强调市场化和法制化，联合减产、限销等行为被取消，厂家定价策略转向完全成本。
价格区间：2月多晶硅期货价格预计震荡偏弱，参考区间为45000-52000元/吨。

关键信息

一、供需展望

需求方面：由于白银、铜、铝等有色金属价格上涨，电池和组件成本显著上升，导致出口经济性下降，厂家提高开工率积极性不强。
供应方面：2月多晶硅企业开工率变化不大，仅通威股份产量环比减少，预计产量为8.2万吨左右。
库存情况：多晶硅企业库存维持在33万吨以上，高库存占用大量现金，厂家面临出货压力，现货承压。

二、交易逻辑

政策导向：座谈会强调市场化和法制化，反内卷政策不再以联合减产、限销、提价为主要手段。
现货与期货关系：2月现货市场可能批量成交，现货成交价将成为期货定价的关键参考。
仓单影响：1月仓单持续增加，第三批交割品牌企业的现货成交价为盘面底部的参考。
价格预测：在无更强反内卷政策情况下，多晶硅期货价格震荡偏弱，价格区间参考（45000,52000）元/吨。

三、策略推荐

单边策略：震荡偏弱，建议关注价格区间（45000,52000）元/吨。
套利策略：暂无明确套利机会。
期权策略：暂无期权操作建议。

市场数据回顾

表1：多晶硅产业链现货价格变动情况（单位：元/W）

项目	1月29日	1月28日	1月27日	1月26日	1月23日	较11月末	较12月末
多晶硅现货价格	N型致密料-平均价	51.5	51.5	51.5	53.25	53.25	0.98%
多晶硅现货价格	N型颗粒硅-平均价	49.5	49.5	49.5	50.5	50.5	-1.98%
多晶硅现货价格	N型混包料-平均价	51	51	51	52.5	52.5	0.99%
多晶硅现货价格	N型复投料	52.5	52.5	52.5	54	54	0.38%
多晶硅现货价格	P型多晶硅价格指数	45	45	45	46	46	3.45%
光伏硅片价格	N型硅片-183mm-平均价	1.23	1.3	1.3	1.33	1.33	4.24%
光伏硅片价格	N型硅片-210mm-平均价	1.53	1.63	1.63	1.65	1.63	0.00%
光伏硅片价格	N型硅片价格指数-平均价	1.23	1.32	1.32	1.35	1.35	3.36%
光伏电池片价格	单晶Topcon-183mm-平均价	0.44	0.435	0.435	0.435	0.415	54.39%
光伏电池片价格	单晶Topcon-210mm-平均价	0.44	0.435	0.435	0.435	0.415	55.48%
光伏电池片价格	单晶Topcon-210R-平均价	0.44	0.435	0.435	0.435	0.415	61.17%
光伏组件价格	Topcon组件-182mm-平均价	0.74	0.74	0.74	0.74	0.74	10.36%
光伏组件价格	Topcon组件-210mm-平均价	0.761	0.761	0.761	0.76	0.76	11.26%
光伏组件价格	Topcon组件-210R-平均价	0.758	0.758	0.758	0.758	0.756	12.97%

表2：多晶硅下游成本测算（单位：元/W）

项目	不亏现金成本	不亏完全成本	市价成本核算
硅片成本	1.233	1.330	1.330
银浆	0.273	0.273	0.273
网版	0.002	0.002	0.002
气体、电费	0.028	0.028	0.028
人工	0.011	0.011	0.011
其他原料	0.009	0.009	0.009
三费	0.011	0.011	0.011
折旧	0.015	0.015	0.015
现金成本不含税	0.447	0.468	0.457
完全成本含税	0.535	0.558	0.546

表3：2026年多晶硅企业产量预期（单位：万吨）

| 企业名称 | 产能 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | 合计 |
|----------|------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------|------|------|
| 企业1 | 90 | 12 | 0 | 0 | 0 | 0 | 12 | 20 | 35 | 35 | 35 | 18 | 18 | 219 | 219 |
| 企业2 | 30.5 | 15 | 15 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 120 | 120 |
| 企业3 | 48 | 17 | 15 | 15 | 13 | 13 | 13 | 13 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 174 | 174 |
| 企业4 | 30 | 13 | 13 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 115 | 115 |
| 企业5 | 33.5 | 13 | 13 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 113 | 113 |
| 企业6 | 20 | 0 | 1 | 3 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 40 | 40 |
| 企业7 | 7 | 4.5 | 4 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 4 | 4 | 40.5 | 40.5 |
| 企业8 | 10 | 0 | 1 | 1 | 2.5 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 35.5 | 35.5 |
| 企业9 | 6 | 0 | 0 | 1 | 2.5 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 27.5 | 27.5 |
| 企业10 | 19 | 9.6 | 7 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | 61.6 | 61.6 |
| 企业11 | 15 | 7 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 73 | 73 |
| 企业12 | 5 | 3 | 3 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 26 | 26 |
| 企业13 | 2.2 | 0.6 | 0.6 | 1 | 1.5 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 19.7 | 19.7 |
| 企业14 | 4 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 企业15 | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 企业16 | 5 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 36 | 36 |
| 企业17 | 1.2 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 企业18 | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 企业19 | 5 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 内企业产量合计 | - | 33.82 | 97.7 | 81.6 | 66.5 | 69 | 71.5 | 83.5 | 91.5 | 108.5 | 108.5 | 108.5 | 92.5 | 1100.8 | 1100.8 |