20260508-广发期货-多晶硅周报_节后多晶硅期价波动回升_但累库和仓单压力依旧较大_29页_4mb

多晶硅周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月初多晶硅市场在供需、价格波动、成本利润及期货政策调整等方面的表现与趋势。重点在于市场预期与现实之间的矛盾，以及期货市场与现货市场之间的联动关系。

主要观点

• 价格波动：节后多晶硅期价波动回升，但受累库和仓单压力影响，现货价格承压。
• 会议影响：本周会议预期带动期价大幅上涨，但会议内容未涉及成本或价格，导致价格回落。
• 仓单变化：周四晚间广期所暂停“大全”牌多晶硅期货注册品牌资格，但其仓单占比低，影响有限。4月中下旬打开套保套利窗口，未来仓单仍将持续增加。
• 供需分析：5月需求有望回暖，但供应依旧充裕，尤其是棒硅库存高、贸易持有量大，价格压力仍存。
• 期现价差：近月与现货价差收窄，05合约持仓较小，不再建议下游套保，可关注买现货抛主力/远月的无风险套利机会。
• 成本利润：多晶硅价格下跌导致利润快速下滑，行业平均利润已跌至负值。龙头企业成本优势明显，仍有向下空间。
• 政策调整：多晶硅期货相关合约交易规则进行了重大调整，包括持仓限额放宽、交易指令最小下单数量减少、交易手续费下调、交易保证金标准调整等。

关键信息

一、期现价格走势

• 多晶硅现货报价小幅下跌，N型复投料均价下跌0.14%至35.1元/千克。
• 期货价格波动较大，周四大幅上涨，周五大幅下跌，报收35100元/吨。
• 期货盘面上涨后，打开远月合约的套保套利区间，或将导致5月产量维稳或稳中有增。

二、供需情况分析

• 供应端：4月产量为8.7万吨，周度产量小幅回升至2.09万吨，5月有望回升至9万吨以上。
• 需求端：5月组件排产环比上调近10%至35.06GW，电池片排产预计为45.52GW，硅片排产增加近5%至51.1GW。
• 库存情况：周度库存小幅回升至30.7万吨，仓单增加至15370手，折46110吨。
• 库存结构：棒硅库存较高、仓单较多、贸易持有量较大，价格压力更大。

三、成本利润分析

• 多晶硅价格下跌带动利润快速下滑，行业平均利润已跌至负值。
• 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤。
• 协鑫科技颗粒硅平均现金制造成本为25.12元/公斤，较2024年下降25.1%。
• 成本端测算可能推动定价重心上移，带动现货、期货价格上调。

四、进出口情况

• 多晶硅进口、出口及净出口量均有所变化，但具体数据未明确。
• 单晶硅片出口需求有所好转，但整体仍不乐观。

五、库存及仓单变化情况

• 交割品调整：将颗粒硅正式列为可交割产品，明确了其质量要求。
• 质量标准：颗粒硅的杂质含量、粒径等有明确标准，块状硅的基准交割品质量要求与旧替代交割品一致，替代交割品质量要求与旧基准交割品一致。
• 持仓限额：非期货公司会员、客户持仓限额大幅放宽，从“N>3万手”调整为“N>6万手”，比例由“N×10%”降为“N×5%”，绝对限额提升至6000手。
• 交易规则调整：
  • 最小开仓下单数量从10手调整为5手。
  • 交易手续费标准从万分之五下调至万分之二点五。
  • 交易限额单日开仓量从50手提高至200手。
  • 交易保证金标准从15%下调至13%（PS2606及之后）。

策略建议

1. 单边策略：建议空单持有。
2. 套利策略：期现无风险套利窗口收窄，但仍有小幅窗口可参与。
3. 期权策略：波动率将回落，谨慎卖出宽跨式期权，或在波动率较低时买入跨式期权。

结论

整体来看，多晶硅市场在弱现实背景下仍面临价格承压风险。尽管期货价格因会议预期有所波动，但实际供需状况仍对价格形成压制。企业需关注成本端变化及政策落地情况，以判断价格走势。同时，期货市场规则调整有助于提升流动性，为风险管理提供更多工具。