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2017年服装行业信用风险研究总结

核心内容

2017年，我国服装行业整体呈现出弱复苏态势，终端消费需求回暖，品牌服装企业信用水平有所提升。然而，行业内部仍存在明显的分化，大型代工企业因推行智慧制造和供应链管理而信用水平提高，而中小型代工企业则因成本上升和竞争压力面临更大的信用风险。

主要观点

• 行业运行趋势：2016年行业增长乏力，2017年随着消费者信心指数上涨，终端消费回暖，行业整体呈现弱复苏。
• 出口与成本压力：出口市场集中度高，受人民币升值、劳动力成本上升及东南亚国家竞争影响，出口增长放缓。棉花价格波动对成本控制构成压力，但随着市场回归，短期棉价企稳，未来仍存在上涨趋势。
• 消费观念转变：消费者偏好个性化、高性价比及紧跟潮流的产品，快时尚品牌因反应迅速、设计新颖、价格亲民而受到欢迎，传统品牌因设计滞后、反应慢而面临转型压力。
• 线上渠道发展：电商发展推动服装销售模式转变，品牌企业更倾向于线上线下融合，以提升竞争力和市场份额。
• 细分行业表现：
  • 男装：市场成熟，集中度提升，品牌企业信用水平较高。
  • 女装：市场回暖，行业整合加速，具备多品牌、全渠道运营能力的企业抗风险能力更强。
  • 运动休闲：行业集中度高，品牌效应明显，龙头企业信用水平较高。
  • 童装：受益于二胎政策，市场迅速扩容，未来品牌化趋势明显，行业集中度有望提升。

关键信息

1. 行业整体情况

• 2016年服装行业主营业务收入同比增长4.61%，利润总额同比增长2.35%。
• 2017年1~9月主营业务收入同比增长5.83%，利润总额同比增长11.38%。
• 棉花价格波动对服装成本控制构成压力，2017年棉花价格企稳，短期预计维持窄幅震荡。

2. 消费端变化

• 消费者信心指数持续上涨，2017年9月升至118.60，表明消费意愿增强。
• 快时尚品牌因快速反应和供应链优化，逐渐改变传统服装消费习惯。
• 电商渠道发展迅速，线上销售成为重要拉动力量，传统品牌逐步转向全渠道运营。

3. 分细行业运行情况

• 男装行业：市场规模稳定增长，行业集中度提升，海澜之家为龙头企业。
• 女装行业：市场回暖，行业整合频繁，中高端品牌企业信用风险较低。
• 运动休闲行业：品牌众多，竞争激烈，龙头企业如森马、李宁等具有较强竞争力。
• 童装行业：受益于二胎政策，市场迅速扩张，未来品牌化趋势明显。

4. 行业竞争格局

• 传统品牌面临同质化竞争压力，需加强品牌建设与供应链管理。
• 快时尚品牌通过快速反应和多元化渠道运营提升竞争力。
• 多品牌战略和全渠道运营成为品牌服装企业转型的重要方向。

5. 行业信用风险分析

• 资产规模与资本结构：样本企业资产规模差异较大，资产负债率整体下降，行业整体债务水平较低。
• 盈利状况：2016年多数企业盈利稳定，但毛利率和盈利能力分化明显，中高端品牌毛利率较高。
• 收现质量与经营效率：大部分企业经营活动现金流增长，但部分企业如探路者受业务影响现金流下降。
• 偿债能力：短期偿债能力较强，长期偿债能力亦较好，但企业间差异较大。

行业展望

未来，我国服装行业将向品牌化、个性化和供应链精细化方向发展。具备较高品牌价值、独特产品设计及完善供应链体系的企业将获得更大的竞争优势，信用水平也将随之提升。同时，随着行业集中度的提高，龙头企业将逐步占据主导地位，行业整体将向高质量、高附加值方向转型。