20181126-申万宏源-纺织服装行业周报_感恩节黑五全美线上增长25.6_看好跨境电商爆发_9页_1mb

纺织服装行业周报总结 2018年11月26日

核心内容

2018年11月26日发布的纺织服装行业周报指出，尽管短期消费承压，但行业整体仍具备增长潜力，特别是跨境电商和电商龙头公司表现突出。同时，北美零售市场回暖，线上消费持续增长，为行业带来积极影响。

主要观点

• 消费趋势：消费者对性价比的关注度提升，利好效率领先、竞争力强的大众龙头品牌。
• 电商增长：黑五期间美国网络零售额同比增长25.6%，创历史新高，显示出跨境电商的爆发潜力。
• 行业复苏：纺织服装板块估值处于低位，龙头公司有望在行业复苏中脱颖而出。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，如回购股份、高管变动等，反映市场信心及公司战略调整。
• 投资建议：推荐跨境电商、高端运动服饰及大众白马品牌，包括跨境通、南极电商、比音勒芬、海澜之家、森马服饰、百隆东方、申州国际等。

关键信息

1. 海外电商市场表现

• 感恩节和黑五期间，美国网络零售额达到99.2亿美元，同比增长25.6%，高于2017年的17.9%。
• 感恩节当日线上零售额为37亿美元（+28.9%），黑五当日为62.2亿美元（+23.6%）。
• 北美零售整体回暖，11月和12月零售销售额预计增长4.3%-4.8%，总额达7174.5亿至7208.9亿美元，高于过去五年的平均增长率。

2. 电商龙头公司表现

• 跨境通：Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，经营质量改善，业绩超预期，有望成为千亿级领军企业。
• 南极电商：GMV逆势增长，定位高性价比，线上龙头优势明显，核心品类市占率有望提升。

3. 高端运动服饰与大众品牌

• 比音勒芬：定位精准，品牌力强，内生成长确定性强，预计18、19年业绩复合增速超40%。
• 海澜之家：估值处于历史底部，股息率高，战略落地积极，具备稳定回报潜力。
• 森马服饰：业绩增长稳健，估值合理，具备长期投资价值。

4. 棉价与汇率

• 棉价保持稳定，短期以消化库存为主，长期仍存在供需缺口。
• 人民币自2018年4月以来持续贬值，11月23日中间价回升至6.9306，贬值幅度超过10.4%。

5. 行业及公司追踪

• 2018年11月14日，纺织服装板块相对申万A指收益为-4.6%，表现平淡。
• 电商巨头亚马逊在黑五期间销售表现超预期，显示出线上零售渗透率提升的潜力。

6. 公司重要公告

• 安奈儿：财务总监兼董秘辞职，新任高管到位。
• 华孚时尚：以5.6-5.8元/股回购227万股。
• 跨境通：50位员工响应增持倡议，共增持167万股。
• 美盛文化：拟以不超过12.2元/股回购约1642万股。
• 太平鸟：发布限制性股票解锁及回购公告，显示公司对员工激励及市场信心。

7. 行业估值与投资建议

• 行业估值处于低位，建议关注优质白马及高成长公司。
• 推荐标的包括：高成长电商（跨境通、南极电商）、高端运动（比音勒芬）、大众白马（海澜之家、森马服饰）、棉纺龙头（百隆东方、申州国际）等。

风险提示

• 零售环境恶化；
• 暖冬天气影响冬装销售。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师王立平，联系人陈泽人。
• 报告中所提及的投资标的可能存在利益冲突，客户应谨慎参考，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。

附图说明

• 图1：国内328级棉花现货价格；
• 图2：郑棉期货主力合约价格；
• 图3：人民币贬值趋势图；
• 图4：上周纺织服装板块表现图。