20211216-弘业期货-2022年聚酯产业链年报（PTA_MEG_短纤）_过关斩将_荆棘丛中前行_34页_9mb

弘业期货2022年聚酯产业链年报总结

核心内容概述

本报告由弘业期货金融研究院发布，重点分析了2022年聚酯产业链中PX、PTA、MEG及短纤等关键环节的市场趋势与未来展望。报告指出，产业链整体处于产能扩张与成本波动并存的环境中，行业集中度提升，老旧产能逐步退出，未来供需格局将面临调整。

主要观点与关键信息

一、PX市场

• 产能与投产：2021年PX产能达2961万吨，增速为13.6%。2022年新增产能预计达1250万吨，主要集中在下半年。
• 加工费波动：PX加工费在2021年呈现阶段性波动，上半年因需求偏紧加工费反弹，下半年因新产能释放和成本上升而大幅萎缩。预计2022年PX加工费波动区间在140-200美元/吨。
• 成本影响：PX加工费受石脑油价差影响较大，2021年11月后PX-石脑油价差降至140美元/吨附近，行业开工意愿下降。

二、PTA市场

• 产能扩张：2021年PTA新增产能860万吨，产能增速为14.9%。截至2021年底，全国PTA产能达6623万吨，行业集中度进一步提升。
• 加工费走势：2021年PTA平均加工费为494元/吨，处于近年来低位。上半年PTA加工费因新产能释放而收窄，下半年因成本回落和需求低迷，加工费进一步压缩。
• 老旧产能退出：截至2021年底，国内长期停产或明确关停的PTA装置累计产能达831.5万吨，其中2021年新增542.5万吨。
• 2022年展望：2022年PTA计划新增产能1910万吨，预计加工费波动区间在250-600元/吨之间，低加工费将是常态。

三、MEG市场

• 产能与工艺：2021年MEG新增产能594万吨，产能增速达37.5%。煤制工艺占比约36%，石脑油制工艺占比约59%，乙烯法与MTO工艺合计仅占5.8%。
• 价格波动：MEG价格重心受原料市场影响较大，全年两次明显上涨，一次是北美寒潮引发供给担忧，另一次是能源紧张导致原料价格上涨。
• 库存与供需：2021年MEG港口库存维持在45-75万吨区间，进口依赖度降至40%左右。2022年新增产能较多，未来供给压力加大。
• 盈利状况：2021年MEG平均盈利为-1332元/吨，煤制工艺亏损加剧，石脑油制工艺盈利有所好转。

四、短纤市场

• 供需与加工费：2021年短纤加工费呈现前高后低走势，一季度因需求强劲加工费走高，下半年因利润不佳和双控政策影响加工费回落。
• 产能与产量：2021年短纤新增产能80万吨，年末在产产能达872万吨，同比增长10.1%。2022年新增产能预计达300万吨。
• 下游需求：纱厂开工率和库存表现良好，纯涤纱和涤棉纱加工费分别达到1000元/吨以上和6000元/吨以上，盈利状况良好。
• 出口情况：短纤出口量在2021年1-10月同比增长9.4%，下半年受海运费影响有所下降。

五、聚酯及终端市场

• 产能增长：2021年聚酯新增产能462万吨，全年产能达6699万吨。2022年预计新增产能900万吨以上。
• 开工率与产量：2021年聚酯开工负荷平均为86%，产量同比增长10.19%。受双控影响，9-10月开工率和产量有所下滑。
• 出口表现：2021年1-11月纺织品及服装出口金额累计达1176.8亿美元，同比下降9.1%，但较2019年同期增长19.8%。
• 内销趋势：内销市场呈现弱复苏，1-10月社会零售额同比增长17.4%，但下半年增速回落。

2022年行情展望

• PX：2022年上半年PX投产压力不大，加工费有望小幅抬升，但下半年新产能释放将压制加工费。
• PTA：2022年上半年PTA投产不多，加工费或有所回升，下半年因新产能投放，加工费将再次回落。
• MEG：2022年新产能释放将增加供给压力，价格波动重心将随原料市场变化，关注油价与煤价波动。
• 短纤：2022年上半年供需矛盾不大，加工费有望阶段性走高，下半年新产能释放或压制利润。

风险提示

• PX：新产能释放可能导致加工费持续承压。
• PTA：老旧产能退出速度可能不及预期，导致实际供应不及预期。
• MEG：煤制产能释放节奏和海外供应变化可能影响市场供需。
• 短纤：下游纱厂需求恢复不及预期可能影响加工费。
• 终端：国内需求复苏缓慢，出口受海运费影响较大。

总结

2022年聚酯产业链整体面临产能扩张与成本波动的双重压力，PX和PTA加工费预计波动区间有限，MEG面临供给压力，短纤则有望在阶段性机会中维持盈利。行业集中度提升、老旧产能退出、新增产能释放节奏等将对市场格局产生深远影响。需密切关注原料价格波动、政策调控及下游需求变化。