20221215-弘业期货-2023年聚酯产业链年报（PTA_MEG_短纤）_供需格局依旧严峻_疲态难以实质性改善_29页_2mb

弘业期货2023年聚酯产业链年报总结

核心内容概述

2023年聚酯产业链整体仍面临严峻的供需压力，行业处于持续扩张与调整的阶段。PX、PTA和MEG等上游产品持续新增产能，导致供给增加，加工费承压。聚酯终端市场在2022年表现疲软，但随着疫情缓解和宏观经济预期改善，2023年有望迎来弱复苏。

主要观点

1. PX市场

• 产能扩张：2022年国内PX产能增加435万吨，2023年预计新增870万吨，产能增速显著。
• 加工费波动：2022年PX加工费先扬后抑，最高达685美元/吨，四季度回落至250美元/吨。
• 进口减少：2022年PX进口依存度降至30%，主要受海外套利窗口打开及国内产能提升影响。
• 行业洗牌：由于利润偏低，部分高成本装置或被逐步淘汰，行业集中度提升。

2. PTA市场

• 产能扩张：2022年新增860万吨产能，2023年预计新增1840万吨，产能增速高达24.6%。
• 加工费承压：2022年PTA加工费持续走低，上半年甚至出现负值，全年平均加工费低于去年。
• 出口稳定：出口量预计全年达340万吨以上，出口依存度增长至6%。
• 库存偏高：PTA社会库存维持中性偏低水平，加工费偏强。

3. MEG市场

• 产能扩张：2022年新增570万吨产能，煤制工艺占比达40%，行业进入低利润状态。
• 加工费低迷：全年加工费普遍偏低，煤制装置在油价上涨后也面临亏损。
• 进口减少：MEG进口依存度下降至36.5%，预计2023年进一步下滑。
• 行业竞争加剧：由于利润低，企业竞争激烈，部分装置可能延后投产。

4. 聚酯市场

• 产能稳定增长：2022年新增567.5万吨产能，全年产量同比小幅下滑1.1%。
• 长丝表现最差：长丝加工费全年平均为1041元/吨，较去年下降180元，库存压力大。
• 短纤有望修复：短纤在2022年经历减产，四季度加工费有所回升，预计2023年有利润修复机会。
• 瓶片表现较好：瓶片在2022年出口量大幅增加，加工费较高，2023年增产预期明显，加工费或有所回落。

关键信息

2022年回顾

• PX：全年产能增长12.1%，产量增长13.4%，加工费先高后低，最低至250美元/吨。
• PTA：全年新增860万吨产能，出口量增长至340万吨，加工费全年平均低于去年。
• MEG：全年新增570万吨产能，进口依存度降至36.5%，加工费持续低迷。
• 聚酯：全年新增567.5万吨产能，长丝表现最差，库存压力大；瓶片出口增长显著，表现较好。

2023年展望

• PX：上半年供给压力大，加工费可能维持偏低水平；下半年需求复苏，加工费或有所改善。
• PTA：2023年新增产能较多，市场承压，加工费预计运行在600以下。
• MEG：市场仍处于扩张周期，煤制装置为主要边际供给来源，低利润下企业竞争加剧。
• 聚酯：长丝、短纤加工费有望修复；瓶片增产明显，加工费回落预期较强；终端需求有望复苏。

风险提示

• 油价大幅波动可能影响PX和PTA的成本结构。
• 新装置投产不及预期可能缓解供需压力。
• 装置意外变动可能影响市场供需平衡。

策略建议

• PX：关注供给压力和加工费变化，建议谨慎操作。
• PTA：预计全年加工费偏低，建议关注成本端和出口情况。
• MEG：低利润下企业竞争加剧，建议关注产能释放节奏。
• 聚酯：长丝和短纤或有利润修复机会，但需关注终端需求复苏情况。

图表与数据支持

• PX：产能增长、加工费走势、进口来源国。
• PTA：产能分布、加工费走势、出口情况。
• MEG：产能工艺占比、现金流、进口情况。
• 聚酯：产能增长、库存天数、加工费走势、出口情况。

总结

2023年聚酯产业链整体面临较大的供给压力，PX、PTA和MEG均处于产能扩张周期，加工费承压。聚酯终端市场在2022年表现疲软，但2023年有望迎来弱复苏。行业整体处于洗牌阶段，部分高成本装置或被逐步淘汰。建议投资者关注供需变化及成本波动，把握市场结构性机会。